资产新规落地 业内：行业“大跃进”时代结束

　　人民网北京4月28日电 （记者 朱一梵）昨日，央行联合多部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称资管新规），标志着资管新规正式落地。《指导意见》较征求意见稿略作修订，过渡期由原来的2019年6月30日延长至2020年底，以确保平稳过渡。

　　去年11月，一行三会一局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,公开征求意见。意见稿长达10000字，分29条。

　　2018年3月28日召开的中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。区别于以往政策文件由一行三会直接下发，本次资管新规在深改组会议上通过，凸显了新规的高度重要性，也意味着本次监管行动不仅仅是资管行业内部整顿，而是国家层面“防范化解重大风险”攻坚战、全年深化改革的顶层设计。

　　中信证券固定收益首席研究员明明认为，从长期来看，整个资管行业“大跃进”的时代已经结束，未来资管业务的规范要求更高，风控要求更严，质量会得到显著提升。

　　申万宏源分析师王丛云认为，资管新规是推动中国金融体系新、旧时代切换的基础性监管制度变革，以信贷思维做资管、刚性兑付、非标资产、预期收益型理财产品等一系列既有行业规则都会被打破，对此决心不可低估亦不可心存侥幸。取而代之的，则是依托多层次资本市场和标准化资产的直接融资、净值化产品和主动管理体系。需要特别注意的是，银行资管过去的“业务创新”更多侧重于流程模式和产品架构再造，券商大部分业务依托牌照价值，两者均不具备严格意义上的“主动管理”特征。主动管理业务的典型特征是显著的龙头效应，在即将到来的主动管理时代，优秀的银行、券商等金融机构有望迎来持续的龙头估值溢价。

　　国泰君安证券首席策略分析师李少君认为，资管新规发布时点市场已有预期，靴子落地，对短期抑制情绪造成有限缓解。当前市场对于金融去杠杆、资管新规推进节奏延缓存在一定预期，而当前时点资管新规的正式发布，体现了监管层打好防范化解重大风险攻坚战的决心，资管新规发布对于市场意味着风险靴子落地，短期内市场情绪抑制有限缓解。

　　浙商期货金融期货分析师金辉认为，此次从国务院层面推进金融数据统计，将为后续资管统计体系构建铺平道路。

　　华创证券首席宏观分析师牛播坤认为，从货币政策+宏观审慎的双支柱视角观察两者的组合，能更为准确理解政策意图。资管新规将带来负债和资产的双回表，且在时点和区域上存在不均衡，将不可避免对市场流动性形成扰动。今年市场感受的货币政策“微调”，实际更多源自监管真空期叠加央行流动性的提前对冲。下一步随着资管新规的落地，两者将呈现“紧监管+松货币”的政策组合。