银行理财规模增速放缓收益下行

　　8月银行理财规模迎来高增，9月出现回落。普益标准数据显示，9月末理财产品存量规模33.52万亿元，环比8月末下降0.28万亿元。

　　受访专家表示，展望四季度，“控波动、控回撤、提质增效”正取代冲规模，成为行业共识。

　　记者注意到，对比往年同期，银行理财存续规模的增长节奏已明显放缓。截至今年9月末，银行理财存续规模同比增长4.33%；2025年9月末理财存续规模为32.13万亿元，同比增长9.42%。

　　中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时分析，第一，理财收益率持续下行、相对存款比价优势收窄，是制约其规模提速的重要因素。底层债券利率低位，优质高息资产供给不足，理财吸引力边际减弱。第二，2025年多重利好推高理财规模、抬升基数，今年同比增速随之回落。第三，监管持续挤出规模“水分”，整治理财收益“打榜”与不当估值，监管评级、信披新规约束粗放扩张，依托高收益基准形成的规模面临回吐压力。第四，增长动能转弱，增量主力固收+等含权产品受权益市场震荡影响，净值波动加大；存款再配置高峰已过，新增资金、高息资产供给双双受限。第五，行业降费仅可稳住存量客户，难以扭转资产收益下行，规模扩张动力减弱。

　　规模增长承压的同时，理财收益端全线回落。普益标准数据显示，截至9月末，存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类）近1个月年化收益率平均水平为1.66%，环比下降0.27个百分点；现金管理类产品近7日年化收益率为1.07%，环比持平；封闭式固收类产品近1个月年化收益率的平均水平为2.24%，环比下降0.12个百分点。

　　天府立言金融研究院院长曾刚对《证券日报》记者表示，收益下行主要受债券等底层资产收益率走低影响。开放式固收产品久期较短，对市场利率变化更敏感，收益回落幅度更为明显；随着前期高利率底层资产逐步到期，新产品再投资收益下行，到期产品兑付收益同步走弱。

　　对于四季度走势，明明表示，理财规模预计维持高位平稳、稳中有升，但同比增速放缓。四季度行业重心从冲规模转向控波动、控回撤、提质增效，规模总量或小幅抬升，增速较上半年明显放缓。

　　曾刚认为，四季度理财市场将呈现“稳中有压、结构分化”的特点。低利率环境下居民资产向理财迁移的需求仍存，理财公司降费、丰富封闭式及固收+产品供给，有利于稳住存量资金。不过理财收益下行将压制新增资金，机构重心转向管控净值波动、提升投研能力。（记者 彭妍）