A股险企2019年年报悉数披露 五大险企净利合计同比大增72%

　　截至3月30日，A股上市险企已悉数披露年报。从经营情况来看，2019年，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险合计归母净利达2723.95亿元，日赚7.5亿元，同比大增七成。

　　2019年是优质险企的转型年，是老牌险企的发力年，也是很多大型险企的管理层调整年。整体来看，有两大原因助推险企去年业绩大增：一是投资收益大增提升净利；二是减税“红包”增厚利润。

　　从2020年上市A股保险股的投资价值来看，投资人士及券商研究员认为现阶段保险股估值较低，多只龙头股被错杀。基本面上，虽然现阶段保险业仍存在较多不确定性，但基于险企强化线上展业及国内疫情的好转，保费增速年内仍有望迎来改善，叠加投资端利好因素，保险业或迎来较快的转机。

　　A股五险企净利增72%

　　2019年，A股五大险企净利润合计同比增长72.2%，主要源自税收利好及投资端同比向好。

　　具体来看，2019年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保分别实现归母净利润1494亿元、583亿元、277亿元、146亿元和224亿元，分别同比增长39.1%、411.5%、54.0%、83.8%、66.6%。

　　此外，平安和太保还披露了营运利润，该指标剔除短期投资波动、评估假设变动影响、一次性重大项目调整，更能反映保险公司长期、稳定的盈利能力。平安、太保2019年集团归母营运利润分别同比增长18.1%、13.1%，其中去年下半年同比增长11.8%、11.6%；寿险业务营运利润分别同比增长25.2%、14.7%，去年下半年同比增长13.6%、10.8%。

　　整体来看，税收、投资、准备金计提是影响险企去年净利的三大因素。

　　其中，税收新政利好是利润高增长的重要原因，扣除2018年汇算清缴返回的所得税（扣除“非经常性损益”项目）后，平安、国寿、太保、新华、人保的净利润分别同比增长29.4%、359.5%、26.7%、60.2%、46.7%。

　　投资方面，2019年股市表现较好（2019年沪深300指数上涨36.1%，而2018年下跌25.3%），因此保险公司的总投资收益率和综合投资收益率同比大幅提升。2019年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保的总投资收益率分别为6.9%、5.2%、5.4%、4.9%、5.4%，分别同比增长3.2pct、2.0pct、0.8pct、0.3pct、0.5pct。

　　除投资与税收外，值得关注的是，保险合同准备金的计提受折现率、死亡率和发病率、费用率、退保率、保单红利等精算假设影响，这些精算假设的调整（即“会计估计变更”）会导致准备金的多提或少提，从而直接影响利润。

　　2019年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保会计估计变更对税前利润的影响分别为-208亿元、-23亿元、-81亿元、-62亿元、-15亿元，而2018年分别为30亿元、31亿元、5亿元、-50亿元、1亿元。去年准备金增提有助于减轻2020年净利润增长的压力。