浩云科技：研发凝聚实力，专业造就优势

­　　华泰证券股份有限公司分析师（张騄）6月2日发布浩云科技（300448）的研究报告。

­　　点评：

­　　1、专业的银行金融安防解决方案商，以发展最快的城商行、农信、农商行为客户

­　　浩云科技专注于银行金融行业的安防解决方案设计和供应,为国内各大银行网点、ATM自主营运设备提供软硬件解决方案和系统集成、运维等服务,资质齐全,行业底蕴深厚。

­　　在国有大型银行安防招标标准化程度高,行业利润率难以提升,竞争压力大的背景下,浩云科技走差异化竞争路线,在网点建设速度最快的城市商业银行、农信、农商行的领域中开拓布局,积累丰富的项目经验和稳固的客户资源。

­　　浩云科技为客户定制整体解决方案,在联网平台,应用软件和专用硬件产品方面都有领先技朮,同时在周边工程设计、施工和运维方面都有独到之处,增强客户黏性。

­　　2、研发与项目优势突出

­　　浩云科技的研发资源集中在银行金融行业解决方案和智慧物联网方面的提供上,近年来研发不断加码,研发投入占营收比例从2012年的4.6%稳步上升到2015年的7.8%的,研发队伍不断扩张,从2013年的140人增长到2015年的244人。浩云科技的技术运营人员800余人在全国分布广泛,经验丰富,本地化及时响应的一站式服务对业绩形成稳定的支撑,这是浩云科技有别于其他企业,保持核心竞争力的坚实基础。 浩云科技从2015年9月以来两次推出股权激励,保证核心团队稳定。

­　　3、银行引领安防行业变革，专业者得天下

­　　银行业务对高风险的敏感和厌恶特点使其成为了安防新产品新技术应用的“金牌大户”;国家各监管部门对金融行业制定了一系列的国家标准和行业标准,催化了金融行业对安防的刚性需求,多系统集成的综合安防联网管理系统建设处于规模化及定制阶段,未来前景广阔;银行营业网点新建、改建、扩建以及智能化新型自助设备不断涌现催生巨大的潜在市场。

­　　行业标准从原本的GA38-2004升级到GA38-2015,新版从系统到产品功能到细节,在各个方面都有很大程度上的丰富。对于安防的要求升级,要求参与者的专业程度上升,有专业经验的浩云科技可以更好发挥比较优势。

­　　4、在金融非安防与非金融安防方向不断拓展

­　　浩云科技通过收购与定增积极布局,在金融行业的非安防方向与非金融行业的安防方向不断拓展:通过收购润安科技向监狱、医疗等其他应用领域扩展,通过定增深化视频算法与技术、大数据及安防运营等,拓展行业平台在金融、监狱等客户实际业务上的覆盖面,以金融为起点,促进产品服务在智能交通、平安社区、平安校园、司法安防等多领域的拓展,为公司带来新的盈利增长点。

­　　投资建议：

­　　预计公司16-18年EPS分别为1.11元,1.44元,1.89元,参照安防系统集成商和金融上市公司整体估值水平,并给与次新股一定溢价空间,2016年合理估值为85-90倍,对应目标价94.35-99.9元,首次覆盖给予“增持”评级。