盛通股份：开启STEAM素质教育新赛道

­　　安信证券股份有限公司 分析师：周文波

­　　点评：

­　　1、收购乐博乐博，进军机器人教育

­　　公司以4.3亿元收购机器人教育公司乐博教育100%股权,乐博教育引入韩国ROBOROBO先进课程,目前在国内拥有直营门店64家,加盟店115家,覆盖学员3.3万名。乐博承诺16-19年扣非净利润分别不低于2458万元、3230万元、4067万元、5125万元。

­　　2、STEAM教育，素质教育新蓝海

­　　STEAM强调培养学生的批判性思维、协作意识、创造能力、创新精神和问题解决能力,通过生动有趣的实践性课程培养学生兴趣爱好,STEAM教育在西方发达国家已开始普及。机器人教育是STEAM教育的重要类型,学生通过组装、搭建、运行机器人来学习编程语言、程序设计、机电以及多学科领域的知识,帮助学生打下未来职业发展的基础。

­　　3、机器人教育市场大有可为

­　　我国中小学在校人数约1.4亿人,按照5.7%科技类教育参与率,人均年消费4000元计,国内潜在市场空间超过300亿。目前我国机器人教育产业正处于快速发展期,行业成长驱动力：

­　　1)素质教育受重视：80-90父母更注重对孩子综合能力的培养,对寓教于乐的学习方式比较偏好。

­　　2)政策支持：2015年9月,教育部提出探索STEAM教育、创客教育等新教育模式,鼓励STEAM教育及装备进入课堂。

­　　3)部分区域机器人教育开始进入特长生招考中。

­　　4、乐博教育将进入加速扩张期

­　　乐博乐博是韩国机器人教育ROBOROBO在国内总代理,其课程及产品大部分引自ROBOROBO。乐博乐博定位中端市场,通过直营/加盟培训网店为学生提供培训。乐博乐博现拥有63家直营校区,115家加盟校区,覆盖3.3万名学员。

­　　未来公司将进一步加快市场扩张,直营门店计划三年内翻倍;并可能开展游学、比赛等新服务,强化公司品牌影响力。此外,乐博作为新东方拓展素质教育的一部分,公司未来有望与新东方联手,借助新东方的品牌及生源优势,加速市场开拓。

­　　5、教育是公司重点布局的第二主业

­　　盛通主营出版物印刷、商业印刷等综合管理服务,与新华社瞭望周刊社等几十家大型出版社、传媒公司形成长期稳定合作关系。教育是公司重点布局的第二产业,也是公司延续自身的文化基因,打造教育、出版文化综合服务生态圈的重要一步,未来公司有望在教育领域持续布局整合。

­　　投资建议：

­　　分析师预计公司16-18年的净利润分别为2915万元、5876万元、7120万元(备考业绩,假设四季度并表),增速分别为49.3%、101.6%、21.2%,EPS分别为0.18元、0.36元、0.43元;给予“买入-B”的投资评级。

­　　风险提示：教育领域布局不及预期,印刷业务市场景气度低。