联建光电：非公开发行进展顺利，加码数字营销

­　　海通证券股份有限公司 分析师：钟奇

­　　事件：2015年11月24日,公司公告拟以发行股份及支付现金的方式购买深圳力玛88.88%股权(马伟晋等11名交易对方)、华瀚文化100%股权(新余市风光无限投资管理合伙企业等3名交易对方)、励唐营销100%股权(新余市博尔丰投资管理中心等3名交易对方)以及远洋传媒100%股权(新余奥星投资合伙企业等3名交易对方)。目前,此次非公开发行股份事项的认购对象报价认购环节已经完成。

­　　点评：

­　　1、战略布局数字营销领域，打造数字户外传媒集团

­　　2012年,公司投资成立联动文化,进军LED户外广告,成功实现从传统设备制造向户外媒体的转型;随后,公司相继完成对分时传媒(户外广告)、易事达(LED广告设备)和友拓公关(公关+数字营销)的收购,夯实户外广告业务,并切入公关传播以及数字营销领域。2015年,公司持续深入布局数字营销产业链,先后收购精准营销和移动营销服务商分众传媒、互联网广告代理商深圳力玛以及活动营销公司励唐营销,形成线上线下整合传播格局,数字营销服务能力进一步提升。

­　　公司未来将持续整合数字媒体资源,加强业务协同,打造由LED数字设备(联建有限、易事达)、数字户外(分时传媒、联动文化、远洋传媒、华瀚文化)、数字营销(友拓公关、励唐营销、深圳力玛、精准分众)三大板块组成的数字传播集团。

­　　2、小间距LED搭载VR+教育，积极抢占市场先机

­　　公司抓住VR+LED、VR+教育的紧密联系,抢占市场先机率先布局。早在2014年末,公司率先与国内知名虚拟现实系统开发公司展开技术合作,共同研究基于LED小间距显示技术的VR虚拟显示系统解决方案,主要运用于军事学校、驾驶学校、医务学校、体育学校的虚拟环境建设。2015年,公司成功推出国内首个基于VR+LED小间距技术的教育应用案例(武汉第一商学院),并迅速推广至国内10余所高校及企业(如:北京工业大学、南京理工大学、华南理工大学、华中农业大学等),实现了VR+LED+教育这种全新模式的技术突破。

­　　投资建议：

­　　看好公司原有LED业务开拓VR+教育创新应用领域和数字营销(户外传媒)发展。分析师预测公司2016-2017年归母净利润分别为4.04亿元和5.50亿元,对应全面摊薄EPS分别为0.8元和1.09元。参考同行业营销公司平均估值及所涉及VR+教育应用,给予公司16年40倍估值,对应16年目标价32元,维持“买入”评级。

­　　风险提示：所收购营销公司业绩对赌失败风险。