宏润建设：充电桩布局显转型积极性，轨交弹性最大

­　　国泰君安证券股份有限公司 分析师：韩其成

­　　点评：

­　　1、轨交市场大增速快，公司具显著竞争优势

­　　公司为全国12家市政公用工程施工总承包特级资质企业之一,轨交业务布局15个城市,拥有盾构机25台,在大跨径桥梁、深地下空间等领域具有核心技术。

­　　分析师预测未来3年轨交行业投资年复合增速高达43%;未来3年轨交行业重点推进项目投资超1.6万亿,是2015年轨交3000亿投资的5.33倍。

­　　2015年公司轨交订单占比45%,为建筑板块占比最高企业,轨交弹性大;2013-2015年公司轨交订单增速高达65%,增速列同业第2;1-5月承接工程业务45亿(同比+125%),其中市政工程、轨道交通占比超80%。

­　　2、转型/融资动力强，充电桩业务已开启

­　　公司具备转型基因,开拓新能源已近5年时间,目前已具备80兆瓦光伏发电能力;近8年未进行股权再融资,目前有动力有空间,预计公司存1.98亿股权再融资空间。2015年7月公告投资10亿建设充电桩并已承接充电桩EPC订单,宣告公司进入充电桩市场,预计十三五期间充电桩市场规模将超1000亿,较“十二五”期间增长至少67%,或将提升公司充电桩布局转型预期。

­　　投资建议：

­　　公司将充分受益于轨交投资爆发,分析师维持预测公司2016/17年EPS为0.25/0.32元,参考可比公司估值水平,考虑公司在新能源/充电桩的布局显示转型积极性,提升公司估值水平,分析师提升目标价至8元,对应2016年32倍PE,维持增持评级。

­　　催化剂：轨道交通投资爆发,公司轨交PPP订单落地,股权再融资等。

­　　风险提示：轨交增速低于预期;公司轨交订单未落地;未股权再融资等。