金价上涨动能现颓势 8月传统需求旺季以下跌收场

­　　在美联储年内加息预期重燃及业内对于金价涨势见顶担忧的双重影响下，金价的上涨动能似乎正在衰竭。在负利率当道的大环境下，“耀眼”的黄金能否继续辉煌？

­　　年初至今，金价累计涨幅一度超过28%，创下近40年来最好表现。然而，截至8月31日，这一涨幅已缩窄至不到24%。8月份国际现货黄金价格下跌3%，这一月度跌幅即使在过去五年的黄金熊市中也非常少见。越来越多的业内人士认为，黄金涨势已经见顶，建议下半年应该逢高抛售。

­　　但与此同时，仍不乏业内人士看好黄金后市表现。“从长期来看，作为分散投资中重要组成部分，配置黄金的需求并未下降。”管理着3114亿瑞郎的瑞士宝盛银行亚洲区研究部主管马修斯8月31日在接受第一财经记者采访时表示，“只要出于非商业利益而持有黄金的需求仍在，就会对金价提供良好支撑。”此外，马修斯认为即使美联储年内加息一次，金价也不会出现暴跌，“事实上去年12月美联储首次加息后，金价不跌反升”。

­　　利空因素频出

­　　本周以来，国际现货黄金出现连续跌势，今日(9月1日)虽有小幅反弹，但与7月6日创下的年内高位1377.5美元/盎司相比，已下跌4.7%。

­　　本周二，现货黄金盘中一度跌破1310重要关口，成为自6月24日英国退欧公投以来新低，当日金价最终收于1310.70美元/盎司，下跌12.65美元，跌幅0.96%。与此同时，美元指数则突破96关口，创三周新高。

­　　周三，现货黄金虽然最高反弹至1316.04美元/盎司，但仍收于1310下方，报1308.45美元/盎司，下跌2.24美元，跌幅0.17%。

­　　（8月份以来黄金价格走势）

­　　连续多日的跌势为8月的金价走势画下了一个并不圆满的句号。8月份，金价累计下跌3%，成为近7年来金价首次在8月份不涨反跌。

­　　通常，来自黄金需求最大国之一印度的商家，会在8月份为即将到来的10月至次年5月的印度婚礼旺季囤积黄金，进而推升金价。但从目前情况来看，近期市场上无论对于实物黄金或者黄金投资品的热情都有所下降。世界黄金协会(WGC)分析称，目前来自印度和中国的买家均处于观望状态。

­　　8月31日，世界黄金协会发布最新数据显示，今年二季度，全球央行黄金购买量同比大降40%，创2011年来的最低水平。眼下，全球央行已连续三个季度持续减少黄金购买量，为五年来首次出现。

­　　具体数据显示，全球央行对于黄金的购买量正在逐渐放缓。今年二季度全球各国央行新增购买黄金储备77吨，较去年同期的127吨减少了40%。据悉，目前全球央行共持有约3.3万吨的黄金储备，创15年来新高。

­　　自2008年金融危机以来，央行对于黄金需求的爆发式增长，成为推动黄金价格走高的重要因素，促使黄金在2011年创出1923.3美元/盎司的历史新高。

­　　对于央行这一变化的原因，业内普遍认为，由于近年来全球贸易不断走低，发展中国家央行的贸易盈余和外汇储备明显减少，造成对黄金购买的动力不足。国际货币基金组织(IMF)在此前报告中指出，目前全球贸易量已创2010年以来的最低水平。

­　　尽管如此，世界黄金协会称，随着全球多个主要国家的政府债券收益率跌入负值，这些国家的央行仍会将黄金作为对冲风险的首选，因此预计央行对于黄金的新增购买量虽然有下降趋势，但仍将持续买进。

­　　除央行减少黄金投资外，近期投向黄金ETF的资金也出现撤资现象。据统计，截至8月31日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量较上一个交易日减少1.19吨至955.4吨，这与7月初的高点980余吨相比，减少近30吨。

­　　美联储年内加息预期再度升温，成为上周以来金价明显承压的主要因素。8月26日，在备受全球关注的杰克逊霍尔会议上，美联储主席珍妮特•耶伦再次发挥超强的市场预期管理能力，声称未来几个月美国加息的概率大幅提升，其发言令美元再获上涨动力，而充当避险资产的黄金则遭到冷遇。

­　　RBC资本预计，2016年黄金平均价格在1258美元/盎司，2017年进一步下降至1241美元/盎司。

­　　来自McClellan Market的分析师则提出，通常金价的一个完整周期走势为8年，其中前3年上涨，后5年下跌。因此，由于金价自2011-2012年的顶部回落至今，还未满5年，所以在2017年前，金价都将处于下跌周期中——但这也预示着2017-2019年，金价可能迎来新一轮的大涨。

­　　“空翻多”机会仍在

­　　尽管眼下看空未来黄金价格走势的投资者似乎占大多数，但只要全球负利率仍然当道，黑天鹅事件再次出现，都有可能成为黄金“空翻多”的机会。

­　　德意志银行近期报告中提出，将全球四大央行(欧洲央行、美联储、日本央行和中国央行)的资产负债表规模进行粗略比较后发现，自2005年以来，这四大央行的资产负债表扩张了300%，而据此展开一系列分析后，德意志银行认为，金价在1700美元/盎司水平较为合理，这意味着，对于目前徘徊在1300美元/盎司的金价仍有大幅上涨空间。

­　　此外，有分析人士认为，在过去1月中，黄金处于“下降三角形”之间盘整不前，金价需要突破主要支撑位1309美元/盎司(7月低点)或1334美元/盎司(50日均线)和1355美元/盎司(两个月下降趋势线)才能回到顶部吸引买家的兴趣。

­　　随着9月份欧洲央行、英国央行和日本央行利率决议的相继召开，一旦这些重量级央行的宽松政策进一步放开，都将为黄金提供新的支撑。

­　　此外，9月份最受关注的美联储利率决议也将于21日召开，此次会议是否会宣布加息成为本月最大的悬念。

­　　马修斯对第一财经记者称，9月份加息几率较小，而由于10月份美国将进行总统大选，因此11月份不会轻易加息，因此年内加息最大希望在12月份。

­　　“预计12月份加息概率为40%，但即使加息，也只有25个基点水平”马修斯说道。他分析称，由于美国到目前为止通胀率仍然非常低，而且短期内也没有明显上升的趋势，所以虽然耶伦和FOMC其他票委近期强调未来几个月加息的可能，但他们并不是真的希望上调利率，但是由于市场预期不断上升，届时美联储不得不加息一次来增强市场信心。