票据事件或引违规资金撤出 A股跌破2850“救市底”

　　多位机构人士对记者表示，2850点的“救市底”应声而破，大盘将再度向下寻底。

　　1月26日，在外围股市大幅收低的影响下，沪深两市再度低开，成交量始终维持低迷态势，早盘市场维持低位震荡午后则开始单边下杀行情，沪指跌破2850点救市底之后又跌破2800点，创13个月以来新低。截至收盘，沪指跌6.42%，报2749.79点，成交2126亿元；深成指跌6.96%，报9483.55点，成交3105亿元。

　　对此，有基金公司人士称，前期被市场认为具有较强支撑的2850点一举被空头打破，下跌的动能被进一步放大，“央行”通过公开市场释放的3500亿子弹，就像打在了棉花上，连个响声也没有。

　　国泰大健康医疗拟任基金经理杨飞表示，“对于今天A股下跌的原因，我们认为主要受到市场情绪的影响，目前国内方面的下行压力在多方面因素影响下已有所缓解，但整体缺乏利好催化，投资者信心可能会继续受到全球风险偏好下降的抑制。隔夜美股、原油再次大跌，外围市场动荡不安加剧了A股今天的振幅。”

　　汇丰晋信投资部总监曹庆认为，央行中短期内可能避免进一步降息降准以维持人民币汇率稳定的消息对投资者信心冲击较大。如果央行真的改变宽松货币政策，再加上改革攻坚期国内经济和上市公司盈利增长存在较高不确定性，市场走强的基础将变得更加脆弱。这或许是造成周二市场大跌的主要因素。

　　但在国元证券策略分析师王明利看来，根本原因还是投资者绝望了，一有情况都集中抛售。“本来原油前两天反弹不少了，结果又暴跌，所以会伤及人气，今天早盘比较弱可能有这个原因，先后急跌应该是有平仓盘和止损盘所致。”

　　而浦银安盛一位投研人士则称，上周爆发的“农行票据”事件可能只是开始，可以预计银监会将对票据业务加强监管，违规流入股市的资金将会撤出。

　　另据龙虎榜数据显示，当天，机构现身32只异动股，机构专用席位全天净卖出10.81亿元。其中，首钢股份(000959.SZ)、保千里(600074.SH)、利达光电(002189.SZ)等10股呈现机构净买入，买入额合计2.94亿元；劲胜精密(300083.SZ)、三峡水利(600116.SH)、创维数字(000810.SZ)等22股呈现机构净卖出，卖出额累计达13.75亿元。

A股底在何方？

　　当天盘后，多位机构人士对21世纪经济报道记者表示，2850点的“救市底”应声而破，大盘无缝将再度向下寻底。

　　“如今底在哪里，心里还真没谱。”沪上一家机构人士甚至无奈地表示。“我本来一直是多头，今天的市场表现真是超出了我的理解。”

　　对此，广州雪球投资管理有限公司董事长李昌明认为，经过去年6月份以来的几次股灾目前市场已进入熊市。熊市不言底，目前投资者如惊弓之鸟任何利空都会被放大。而现在市场又不缺乏利空，目前最担心的是全球性金融危机、人民币贬值、大小非减持、IPO注册制后高估值股票的价值回归。

　　“我们预计，2600点有一定支撑，长期上升趋势线2500点为强支撑。但如果发生金融危机或货币贬值过大，以上两个点位都无法形成底部。” 李昌明直言。

　　“当天，银行等前期强势股尾盘暴跌，也显示在连续下跌当中市场出现了一定程度的恐慌，投资者信心在进一步丧失。” 曹庆表示。

　　融通基金首席策略分析师武幼辉称，近期A股对外围市场的敏感性有所增强，是因为在市场连续下跌之后，投资者的情绪和信心不稳。所以，国内外的任何波动，都可能导致投资者的避险情绪升温。油价体现的是投资者对全球经济和政治前景、美元指数和新兴市场汇率等的预期，因此也成为市场情绪的重要观测指标了。

　　“虽然近期人民币汇率已有所企稳，但外围市场的波动显示，当前A股仍然处于经济、政策的观察期，市场也需要反复磨底消化相关的不确定性。” 武幼辉认为。

　　王明利则称，“大家都认为会到2500，我感觉没必要那么悲观，现在就是底部，极值也许就在这两天出现。指标不好说，因为打底出现都是极度恐慌造成的，这是个情绪的问题不好衡量。但是底部区域形成一般看成交量，极度萎缩的时候就是。一般认为量在价先，但是极值状况是否也是这样不好说。”

　　李昌明告诉21世纪经济报道记者，“根据熊市的经验底部特征为成交量大幅萎缩，投资者谈股色变，僵尸户大量出现，产业资本自发大量增持，一批股票股价远低于净资产，一元以下的股票出现，一批股票拒绝下跌先于市场起动。”

　　不过，曹庆表示，当前市场指数并不重要，个股才是重中之重。“年初以来的大幅杀跌已经为市场提供了很多错杀的优质上市公司，尽管短期内或许价格仍有波动，但长期来看，其风险收益比已经相当诱人，存在很高的配置价值，对于这一类的机会我们将继续积极关注。”

　　马全胜认为，短期风险偏好的下降将继续主导市场，经济基本面与利率并不存在太大风险。对于轻仓或空仓者，2750点以下是逐渐取得筹码的契机；但对于重仓被套者，“反弹小涨”、“波段为王”，逐渐降低损失，或采取定投式的“自救”。

私募平仓潮来临

　　当天，另有不愿署名的机构人士则称，近期市场越跌超快主要与目前市场的投资者构成有关。截至目前，私募基金规模约1万亿-2万亿元，公募专户规模也约1万亿元，这两大投资者市场占比较大，又均以追求绝对收益为主。

　　“在某种程度上来说，其风险偏好决定了这两类资金就是追涨杀跌，即越涨越买，越跌越卖。因而在下跌市中起到了推波助澜的作用。”该人士直言。

　　此外，农行“39亿元票据事件”后引发银行资金大清查亦带来连锁反应。根据风险暴露之后，监管层历来的监管手段来看，会进一步追查违规资金，虽然并不一定下指令要求卖出股票，但导致一些违规资金会闻风出逃。鉴于目前整体市场交投清淡，市场情绪很脆弱，一旦有风吹草动，对市场影响都很大。

　　据格上理财最新数据显示，截至1月24日，在公布最新净值的股票型私募产品中，有超670只产品净值低于0.8,330多只产品净值破0.7(通常意义上的清盘止损线).

　　其中，2009年私募冠军新价值投资旗下共有9只产品净值低于0.8；蝉联2013、2014年两届私募冠军的创势翔投资旗下产品“聚星4号”最新单位净值为0.5307；2014年私募亚军滚雪球投资旗下多只产品净值低于0.8元，“滚雪球3号”最新净值仅为0.6562元。

　　此外，曾在去年股灾期间遭遇清盘危机的多家私募此次也难幸免，旗下产品净值再度大幅回撤。格上理财数据表明，期货大佬葛卫东管理的“混沌价值2号”曾于去年底净值增至0.744，但最新净值又跌至0.665元。

　　与此同时，混沌道然旗下另有多只产品净值低于0.8元；老牌私募清水源投资管理的“锐进31期”及旗下25只尊享系列子基金净值均创股灾以来新低，多只产品净值低于0.6；前公募明星基金经理彭旭创办的鼎萨资产旗下共有9只产品净值位于0.5-0.8元之间，其中“鼎萨资产2期”单位净值仅为0.5215元。

　　据格上理财一位研究人士表示，对于净值大幅回调，甚至面临清盘危机的私募机构而言，如何保障产品净值不再进一步下跌成为当务之急。

　　据介绍，目前私募机构主要有四种做法：一是在逼近清盘线附近时谨慎操作，大幅减仓甚至清仓，避免净值进一步下跌或触及清盘线；二是采取对冲办法，对产品进行套期保值，同时弥补内部风控缺口；三是积极与投资者进行沟通修改合同，取消或降低清盘线；四是投顾用自有资金进行补仓，弥补投资者部分损失，也防止产品清盘。