缩量回抽A股普涨 筑底之路仍将漫长

­　　在连续数日的调整之后，周二沪深两市股指终于迎来了小幅反弹，尽管市场呈现个股普涨之势，但低迷的成交量仍显示，A股的调整或许并未结束，这只是在短线超卖之后股指的自然反弹而已，A股的筑底之路或仍将漫长。

­　　从市场全天的走势来看，沪深两市股指早盘基本维持周一收盘点位窄幅震荡，尽管个股普涨态势明显，但涨停个股却并不多，市场成交也较为清淡。午后股指一度翻绿，但尾盘的拉升使得股指以全天高位报收。上证指数最后报收2971.28点，上涨17.89点，涨幅0.61%，成交1293亿元;深成指报收10250.54点，上涨65.06点，涨幅0.64%，成交1933亿元;创业板指数报收2113.21点，上涨14.03点，涨幅0.67%，成交548亿元。

­　　尽管从个股涨跌家数来看，市场周二普涨态势较为明显，但具体落实到成交量上，全天两市合计仅为3226亿元，量能明显不足，这也使得大部分市场人士认为这仅仅是下跌过程中的反抽走势，股指尚未出现见底信号，A股寻底之路仍将继续。

­　　财富证券策略分析师李孔逸认为，调整不会很快结束。从上证综指看，这两周的调整幅度并不算大，但个股普遍跌幅超过10%甚至20%。从趋势上看，调整已经开始，流动性、风险偏好和企业盈利目前都不支持A股的继续上涨，估值的回归是一个相对漫长的过程，谈抄底还言之过早，市场或将在2600-3100点的区间内来回震荡，建议投资者进入区间的下半区域再择时做波段。

­　　而银河证券首席策略分析师孙建波等通过研究发现，目前A股基准指数估值水平正在下降。截至2016年7月29日收盘，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指市盈率分别为13.05、30.02、35.66、51.35倍，创业板指数相对上证综指估值为3.93倍。以2010年至今的区间观察，上证综指、中小板指、创业板指估值水平基本在均值水平。

­　　而从不同风格股票的估值水平来看，金融、周期、消费、成长、稳定类股票市盈率分别为8.24、35.06、32.7、52.49、15.91倍，市净率分别为1.21、2.13、3.87、4.45、1.69倍。以2010年至今观察，金融、稳定类估值处于均值水平，周期、成长、消费高估。

­　　从行业估值水平来看，目前石油、煤炭、有色、钢铁、国防军工高估程度较高。从PE、PB偏离度的角度看，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。银行、非银行金融、电力与公用事业处于第三象限双向低估。目前轻工、钢铁、有色明显双向高估，煤炭、石化市盈率高估市净率低估。

­　　而估值的差异，包括估值最高行业与估值最低行业的估值差与估值比，在一定程度上能够反应市场情绪的高低与变化。过去一个月A股估值差与估值比回升，表明市场情绪出现回升。上周估值比明显回落，市场情绪回落。