沪指跌逾1%失守3700点 两市成交量明显萎缩

　　A股7月收官，沪指全天低位震荡，单月跌14%，创2009年8月以来最大单月跌幅。近期强势的军工股大幅调整，市场缺乏领涨主线，资金入市较为谨慎，成交量萎缩明显，两市近2000股下挫。

　　截至收盘，沪指跌1.13%报3664.01点，成交4605亿元；深成指跌0.17%报12374.25点，成交4176亿元。

　　盘面上，酿酒、建筑、家用电器等少数板块涨幅居前；石油、军工、农业等板块下跌。

　　究竟是什么造成了市场上下震荡这种“两难境地”呢？有分析认为，一方面是上方存在大量的套牢盘，市场存量资金减少，这使得市场持续上涨很困难，另一方面，国家队反复在市场大跌之后出手护盘，在一定程度上封杀了下跌空间，增加了股民持股及逢低买股的信心。

　　在这种矛盾下，市场在一段时间内或会维持宽幅震荡行情，且不排除巨震会形成常态。在这种震荡行情中，追涨操作是不可取的，高抛低吸是为上策。而稳健型的投资者在操作上还是建议轻仓观望，等待大盘形态修复，市场情绪稳定后做右侧交易。

　　另外，当前A股的“关键性问题”是：1、政府救的是流动性危机还是指数点位；2、“去杠杆”是否到了安全区域，从而可以避免再度发生“股灾式调整”？；3、新的估值中枢和趋势是什么？

　　国泰君安任泽平认为，1、政府救的是流动性危机而不是指数点位，这也就意味着：只要没有流动性危机，点位市场自己找；2、现在还不能认为“去杠杆”到了安全区域（这轮“二次探底”是明证），过程是反复的，所以，国家队短期还不能撤；3、现在是“临时管制”的震荡市，上有顶下有底。趋势要等市场恢复正常以后（才能显现）出来，市场自身的规律才能发挥作用，看“三碗面”（基本面、政策面、资金面）。

　　兴业证券最新发布观点认为，短期行情的主要矛盾是救市行动导致的多空力量失衡。只要这个“维稳”时间窗口不结束，那么基于3600点附近的底部区域的震荡上行也将延续。考虑到本次“救市”的大力度行动是发生在“股灾”恐慌蔓延之后，股灾之后的投资者情绪较长时间呈现“惊弓之鸟”状，因此，救市行动也会持续较长一段时间，其目的在于使市场恢复到相对稳定的状态。但相比较于7月9日开始的第一波最容易赚钱的反弹，后期的反弹操作难度有所加大，更建议投资者利用反弹灵活调仓。

　　中长期来看，转型牛市第二阶段，类似1997年5月—1999年5月的震荡市、大分化行情，精细化投资时代到来。兴业证券首席策略分析师张忆东指出，此次股灾之后，牛市进入第二阶段“盘整期”，转型牛市的基础稳固，但上涨动能不足，缺乏系统性指数机会，系统性风险不大；震荡市、大分化行情，实质是结构性牛市，相对应的是，投资进入精细化、专业化的阶段。

　　短期投资策略：灵活操作，利用反弹优化持仓结构。兴业证券建议投资者趁反弹优化持仓结构，波段操作基本面和政策面确定性较高的机会：(1)基本面确定性的行业：养殖、航空、新能源汽车产业链、影视、旅游等；(2)政策面的确定性行业：军工、国企改革；(3)长期跟着产业资本：近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。