沪指走势疲软跌逾2% 二胎概念股逆市拉升

　　午后沪指震荡走低，市场成交量持续低迷，两市逾2300股下跌。截至发稿，沪指跌2.00%报3039点。

　　盘面上，仅文化教育、二胎概念等少数板块上涨。而煤炭、船舶等板块跌幅较大。

　　由于临近国庆长假，投资者避险意愿较强，两市成交量出现大幅萎缩。市场人士认为，随着清理场外配资的利空出尽，A股节后有望迎来反弹，10月行情将在波折中迎来机会。

　　国泰君安认为，市场的区间震荡仍将维持，局部改革预期出现改善，市场由谨慎转为进攻有待业绩好转、流动性改善、风险偏好回升三大条件驱动。一是，业绩端的企稳和改善的迹象。当下经济增长压力仍然存在，业绩端企稳的迹象并不明显。业绩的领先指标很多，比如PMI指标。二是，流动性水平得到大幅改善。一个值得关注的观点是近期债券市场收益率下降，流动性水平改善。流动性水平大幅改善才是A股的驱动力。三是，市场整体的风险偏好。

　　在资金面充裕的背景下，需要较长时间缩量震荡整固，有利于修复投资、交易的信心。上周习奥会带来不少正能量，习主席明确提出发展资本市场是中国改革的方向，资本市场发展方向总体不太可能中长期熊市，增加中期存在进一步行情修复的可能性。周末访美49项成果清单公布，美方对人民币向加入SDR立场有所软化，中美就亚投行达成共识，表明中美战略上的对抗性有所缓和，有利于稳定投资者信心。中投证券策略分析师黄君杰也认为，

　　国金证券财富中心策略分析师黄岑栋认为进入10月之后，上市公司也将逐渐进入三季度业绩发布期。这或许会使得市场的关注度再次拉回到估值之上，而估值目前恰好是软肋所在。那些只有故事，无法兑现的上市公司恐将面临再一次的杀跌。当然，各行业十三五规划的相关消息以及十八届五中全会的憧憬会对提升市场的风险偏好。

　　最后在流动性上，在央行连续出台若干措施干预外汇市场之下，汇率目前确有企稳，贬值预期减弱。我们预计资金流出压力将有所缓和。同时，场外配资清理的力度减弱。这些负面因素在边际上发生了变化，使得大盘整体抛压得到了减轻，大盘跌势也因此出现了趋缓。然而，新增资金迟迟不愿入场。

　　当前A股的估值依然不能吸引场外资金的深度介入。截止到9月24日，中小板PE（TTM）为48倍，创业板PE（TTM）为78倍。从近几年的估值水平来看，中小板估值合理区间在20至50倍，中枢为35倍；创业板合理区间在30至80倍，中枢为55倍。当前的估值水平在趋向于合理区间上限，但还远远没有到具有吸引力的估值水平。截止到9月25日，中小板市盈率为4.5倍，创业板市盈率为6.1倍。估值吸引力显然不足。横向来比，A股较H股溢价率仍保持在高位。截止到9月25日，AH股溢价指数仍在130以上。

　　基于以上的分析，股市或有弱势反弹，但随时会夭折。建议投资者要么多看少动，要么操作灵活，仓位控制在三至五成。在板块配置和行业选择上，建议关注白酒、医药以及十三五规划等。