震荡市侧重均衡持股 基金动态调节仓位

­　　近期市场延续反弹格局，估值较低、隐形资产有重估空间且分红收益率相对高的品种表现好。但基金经理认为，今年以来震荡市的大格局并没有实质性改变，虽然大的风险因素暂时看不到，但行情也缺乏进一步上行的动力。

­　　兴业基金的基金经理表示，目前投资策略着重自下而上的选股，辅以风格调整和择时投资。在目前的行情下寻找估值与基本面匹配的个股，追求稳健收益增长是投资的主要逻辑。判断今年市场难有持续性的风格或方向，目前以均衡持股为主要策略。在震荡市预期下，整体维持一个较为理性的中性仓位。当市场出现较大幅度下跌时加仓，市场出现较大涨幅时减仓。持股结构方面，目前以成长股为主，消费类股及周期股次之。

­　　沪上一位基金经理认为，“资产荒”之下的投资逻辑预计还会持续一段时间，但能否带来增量资金还是值得商榷的。目前各类客户对于收益率的预期还比较高，过高的预期导致负债端的成本下降比较慢，但市场很难满足这种收益预期。上述基金经理认为，未来资产荒有三种演变的可能性：一是资金涌入股市，但这种情况发生的可能性不大，因为资金最核心的需求不是高风险资产，最大的缺口在于有低风险特征，能带来稳定收益的资产；最严重的一种可能是银根收紧，资产荒随之解决，但可能性同样很小；可能性比较大的是短期内资金继续挖掘一些貌似稳定的短期项目，最后收入期望逐步降下来，负债成本也随之下降。

­　　值得注意的是，此波市场反弹发展至今，分红收益率高于一般信用债的权益类资产经过上涨，分红收益率水平已大幅下降。如果产业资本进入二级市场告一段落，市场的炒作热情也会降温。此外，高景气度的行业估值也比较高。在基金经理看来，过度追高前期强势股风险较大，目前采取的仍是震荡市的策略，即高抛低吸，自下而上的挖掘被低估的个股，动态调节仓位和结构。

­　　在业内人士看来，震荡市中股市投资难度加大，可借助绩优基金进行布局，如兴全社会责任长期坚守优质公司，该基金在二季度增持了一些化工、通信、军工、电子等景气度较高的行业。景顺长城低碳科技主题基金聚焦于高科技领域，基金经理李孟海认为，未来更值得关注的是消费、低碳、智能等方面。汇添富民营活力同样坚守成长风格，该基金在行业配置方面保持了适度均衡，此外，还兼顾企业发展的前景空间和商业模式的成熟程度，力求在新兴成长和稳健成长之间寻找平衡。