杠杆指基成反弹急先锋 分级A快速上涨难现

　　22日，大盘收出二连阳，创业板指连续5个交易日上涨。场内基金中，杠杆指基再成反弹急先锋。统计显示，9月16日至9月22日，杠杆指基平均涨幅达15.28%。其中，高铁B涨幅最大，达51.09%；华宝兴业医疗B、国投瑞银成长B、广发医疗B涨幅均超过30%，涨幅居前。

　　业内人士认为，目前配资清理对市场实质的影响边际效应已经很低，空方力量其实已经释放比较充分。目前真正逆势布局的基于基本面研究买入的标的，一定是做过前置净值回撤测算的，只要仓位控制得当，潜在净值回撤是能够承受的。风险偏好较高的投资者可以选择杠杆指基，在历次反弹行情中均有优异表现的杠杆指基仍是投资者抢反弹的首选标的，将使投资者在之后的反弹中获得可观超额收益。

杠杆指基反弹

　　金牛理财网数据显示，截至9月21日，21只杠杆指基价格杠杆高于3倍，其中，创业50B、房地产B价格杠杆最高，分别达3.93倍、3.72倍；券商B级、地产B端、食品B价格杠杆也均超过3.6倍。然而，截至9月21日，创业50B、券商B级净值分别为0.3128元、0.3150元，均为临近下折的品种，选择这种杠杆指基博反弹，需要有相当高的风险偏好。

　　房地产B、地产B、食品B净值分别为0.4103元、0.4260元、0.4351元；近期较为活跃的军工B、互联网B目前净值也均在0.4元以上，利用这类杠杆指基博反弹，相对具有一定的安全边际。业内人士认为，希望通过杠杆指基博取反弹中的超额收益，同时风险偏好相对较低的投资者可选择杠杆相对较低，净值远离下折区域的杠杆指基。比如近期刚进行过下折的杠杆指基，中证500B、TMTB、新能源B等。

分级A快速上涨难现

　　7月以来随着股票市场的下跌，分级基金A份额却迎来可观的涨幅。以银华稳进为例，7月3日至9月2日，该基金涨幅高达29.24%。此外，分级基金的大面积下折也为分级A持有者获得额外收益带来可能。

　　然而在经历近三个月的快速上涨后，当前分级A的价格已经处于历史高位，10年期AA级企业债收益率为5.9%，而分级A市场平均隐含收益率在5.3%左右，可以看出，目前分级A价格显著高估。海通证券研究报告认为，目前分级A中，隐含收益率在6%以上的品种仅剩深成指A、中航军A和煤炭A基，上述品种配置价值有限，整体来看当前隐含收益率较低且流动性较差，并不适合长期投资者配置。由于分级A隐含收益率较低，且随着份额降低流动性下降，使得分级A性价比降低；而股市系统性风险已释放得较为充分，分级B风险下降。鉴于A与B存在一定此消彼长的关系，建议短期内A观望为主，多看少动。

　　兴业证券认为，从大环境来说，当前处于资本过剩、投资者预期回报率仍高、资产稀缺的阶段，公司债、企业债等也品种也处于低位，因此，分级A的高价有望维持。考虑到上涨空间并不可观，但风险不低，仍需保持谨慎。