沪指失守年线 短期须防风险

­　　绘图：杨佳

­　　资金面仍然偏紧的大背景下，A股自4月中旬以来的连续周线下跌势头仍未止住。本周首个交易日，沪指更是跌破3100点，失守年线。随着这一重要支撑位失守，大盘破位下行，或意味着A股继续探底并有可能向下寻求3040点附近支撑。不过，分析认为未来市场回调空间有限，更多的是演化为由急跌向缓跌转变的震荡寻底，进入了一种时间换空间的阶段，但需要时间消化。在这一趋势中，市场整体上应以谨慎的心态，把握确定性以及超跌后存在预期差的板块。

­　　保险股逆势上涨

­　　“五穷六绝七翻身”。5月以来A股表现持续低迷。延续上周疲弱表现，周一沪指再度阴跌，收盘最终小幅收跌0.79%结束一天交易，收报3078.61点，五连跌失守3100点整数关口。

­　　深成指也未能守住万点整数位，报收9833.17点，跌191.27点，跌幅1.91%；创业板报1788.71点，跌29.48点，跌幅1.62%，成交597.6亿元。市场成交量依然低迷，合计仅成交4192亿元，行业板块普跌。

­　　盘面上，大部分行业板块随股指收跌，建材、电子两板块跌幅超过3%，供水供气、汽配等多个板块跌幅超过了2%。银行、传媒教育、券商保险、石油燃气四板块逆势收涨。个股方面，中油工程、莱茵体育、石化机械、雷曼股份、浩云科技等20余股涨停；沪深两市仅500多只品种收涨，不计算ST股和未股改股，跌停个股近50只。

­　　消息面上，上周保险监管再度发力，继4月下旬连发三文后，近日又发布了《关于弥补监管短板构建严密有效保险监管体系的通知》，并对安邦人寿下发监管函，3个月内禁止其新产品申报。

­　　不过，作为低估值高业绩的避险品种，保险板块当日却逆市大涨，中国人寿涨超2%，中国平安、新华保险、中国太保涨超1%，其中新华保险目前收出13连阳的走势。对此分析人士认为，监管的影响在非银金融上市公司中已有充分反映，在市场风险偏好整体较低的背景下，大蓝筹的非银金融具有较高的投资价值，从披露的2017年一季报来看，业绩也有了明显改善。

­　　但这仍难以阻挡指数跌破3100点。自4月初接近3300点的高点以来，沪指在短短一个月时间内跌幅已达200余点，从技术层面来说市场早已具备超跌反弹的动力。但由于金融去杠杆行动持续深入，一定程度上冲击市场，一再延缓了反弹时机；在银行委外、险资、分级基金公司等机构主力持仓的被动抛售压力下，A股亦遭波及连跌不止。

­　　更为关键的是，进入5月份资金面仍然偏紧，隔夜回购利率居高不下，货币政策回归中性，流动性管理加强，导致行情缺乏资金支持，存量消耗持续，无法出现强劲反弹。

­　　“想买的资金缺乏有吸引力的标的，而离场的资金脚步不停，因此供求关系相对失衡，行情只能且战且退。”申万宏源证券表示。

­　　金融板块迎重新估值

­　　对于近期市场走势，券商分析师普遍认为短期低迷态势难改，不过来自技术面的超跌修复可能会出现，市场仍需防御风险。

­　　华泰证券戴康策略团队在最新发布的研报中表示，今年二季度与去年下半年以来最大的不同是A股核心驱动力已经由盈利能力修复转向货币信用双中性偏紧导致的贴现率上升，而历史上货币政策叠加信用扩张双紧的组合对股市较为不利。

­　　不过，海通证券首席策略分析师荀玉根团队则指出，4月中以来市场的下跌是倒春寒，不是冬天，诱因是金融监管使得资金面阶段性紧张，未来市场回调空间有限，但需要时间消化。银监会监管摸底自查到6月12日才结束，成交量和换手率等情绪指标也显示调整需要时间，耐心等待。展望中期，荀玉根判断，中枢抬升的震荡市未变，核心逻辑是基本面改善，在这一背景下，“等待也是种策略，当前要保持耐心，展望全年则要坚定信心”。

­　　无独有偶，华创证券也指出，目前市场进一步大幅下跌的空间有限，更多的是演化为由急跌向缓跌转变的震荡寻底，进入了一种时间换空间的阶段。在这一趋势中，整体上应以谨慎的心态，把握确定性以及超跌后存在预期差的板块，主题上则仍然可以向强势主题的延展和改革加速推进的方向靠拢。

­　　投资策略上，戴康指出，从上周的金融去杠杆政策节奏发酵速度看，短期风险偏好冲击最大的时候可能正在度过，而从债券市场收益率曲线异常平坦化来看，预计短期流动性持续紧张亦难以维持；中期看，抱团取暖继续，建议配置蓝筹龙头股与雄安新区主题，两者之间有此消彼长的跷跷板效应。具体行业配置上，其建议继续关注景气度向上的建材、化学原料、电子；同时关注具有大市值+业绩稳定性的价值龙头个股。

­　　除此之外，金融板块也迎来重新估值。“金融股低估值低配置，本质原因是对宏观经济企稳没信心，下半年只要经济增长平稳，就会修复对金融股的预期，而且金融监管加强最终利于大银行。”荀玉根认为可继续持有业绩增长的一线股龙头股，尤其是看好金融板块在下半年的表现。

­　　同样，在投资策略上，王德伦也建议：“一方面增强大银行、大保险等防御性配置；或立足中长期，从基本面出发，布局业绩良好、估值合理但由于被近期的市场错杀的品种或板块。尤其是推荐防御型配置，包括大银行、大保险、大建筑、绩优成长白马股、供需改善黑马股。”（南方日报记者郭家轩实习生陈叶艳）