国泰君安：布局“四位一体” 周期主唱消费伴唱

­　　国泰君安近日发布春季投资策略报告称，市场利率下行驱动与风险偏好提升驱动均在处于持续受压抑的状态，未来市场整体驱动将更依赖于盈利改善。从以往的讲故事提升PE转向细剖EPS动能，将是未来股市格局的一个基本变化。

­　　研报指出，2017年经济可能存在着三个方面的超预期，对EPS改善驱动的周期第二波行情形成催化。地产低库存，不排除推动17年地产投资增速达到甚至超过4%的可能，供给侧结构性改革与行业自动出清作用力下，实体经济微观结构改善可能超预期。美/中/欧/日景气同步向上，协同共振作用下，经济动能或超预期。以上三重经济动能联合作用下，将对行业层面盈利继续改善预期提供支撑。

­　　研报表示，围绕盈利改善，布局"四位一体"。行业配置逻辑方面仍需主要围绕盈利改善，布局周期与消费领域盈利继续改善板块，包括具有估值优势且增长可持续的成长股。遵循中美经济共振、供给侧改革推进产业集中度提升、地产投资维持相对强势、存量设备更新等经济驱动源继续发力线索，以及产业链上下游景气传导与结构优化产业景气继续扩散链条，把握中后周期、全球需求渐暖、集中度提升、制度与技术创新四条投资主线。

­　　围绕中后周期，国泰君安建议，抓住超级周期释放的航空股、受益房地产后周期的家居/家装行业；全球需求渐暖，布局受益需求扩张的工程机械、有色与石化；供给侧改革推进，加速出清行业龙头溢价机遇，重点配置造纸、有色；主题方面，投资增长路径的"新"突破，新空间：一带一路，新模式：蓝天保卫，新平衡：国企改革、贵州主题，新动能：苹果十周年。