国泰君安：美加息靴子落地 人民币资产或迎蜜月期

­　　北京时间3月16日凌晨，美联储公布3月FOMC会议声明，上调利率0.25个百分点至0.75%~1%，随后耶伦发表讲话。决议发布后，美元大跌1.1%至100.56左右，美债大幅回落9BP至2.50%，标普500大涨0.84%，黄金大涨近2%。

­　　国泰君安认为，美联储加息符合预期，点阵图暗示的2017年加息次数仍为3次，缩表未有明确计划，不及市场预期，全球市场狂欢，美股美债大宗集体上涨。维持“全球流动性拐点”、“金融周期下半场”与“未来三年美国加息6-10次”判断，预计2017年还剩2次加息。此前国君宏观联合策略及周期团队提出，加息之日，变盘之时，如今靴子如期落地，预计在风险偏好提振与经济强劲表现支撑下，人民币资产或迎来蜜月期。

­　　此次会议靴子落地后，全球市场再次上涨。这些都显示，当前决定大类资产价格的主逻辑是基本面因素，而非流动性。市场更多将加息理解为经济强劲的信号，对美联储加息产生了一定的“抗体”。美国加息后，中国加“存贷款基准利率”的可能性不大，上调“公开市场利率”暂时不会，一是因为一季度CPI较低，央行也表示目前市场资金利率水平比较正常和稳定，二是当前7天回购市场利率离政策的利率走廊上限仍有一段距离。二季度中后期，由于美国二季度加息概率较高，如果信贷增速仍没有明显降低，叠加通胀上行，可能引发逆回购利率上调。美元短期看震荡，中期看升，人民币短期震荡略偏强。短期驱动美元最强的因素是3月加息，但靴子已落地，下一步影响美元的因素有：特朗普税改方案，美国债务上限、6月加息预期、欧洲大选和经济数据等，目前来看这些因素存在较大不确定性，美元短期看震荡。美元震荡有利于人民币继续维持平稳。