商品期货全线反弹 难说最坏时刻已过

　　美联储加息，商品期货反弹了，难道最坏的时刻已经过去？对于商品市场未来走势，目前期货业界存在一定分歧，多数专家表示，眼前的反弹很难形成中期趋势。

　　上周五起，国内大宗商品期货价格出现连续反弹，具有代表性的文华商品指数累计上涨近3%。本周一，反弹更有加速势头，橡胶(10650, 175.00, 1.67%)、郑煤、锰硅三个品种主力合约收盘涨停。

　　“周一除了原油之外，商品期货都出现了明显涨幅，铁矿石、有色金属涨幅比较大。这样的反弹更多是炒作新年利好预期，在基本面没有实质好转背景下，恐怕走不远。”大宗商品发展研究中心秘书长刘心田表示。

　　在他看来，原油在前几个月的商品下跌中起到龙头作用，其他品种很难扮演反弹龙头带领大宗商品整体中期走好。尤其是工业品，大部分与原油都有类似窘境，都属于产能过剩，供需失衡，短时间内很难改善。反弹更多只是短期炒作，缺乏实际力量支撑。

　　上周末，美国国会批准解除长达40年的原油出口禁令，国际油价因此承压，加之上周美联储宣布加息，业内对近日商品反弹还是感到意外。“确实没想到反弹力度会这么大。”一位从事橡胶期货投资的人士向证券时报记者表示，在她看来，近期国内商品的反弹与人民币贬值也有很大关系，这意味着商品以人民币计价进口成本提高。

　　对于商品市场的未来走势，业内出现了一些分歧。“如果上半年跌幅到位，下半年商品可能会反弹，2016年有可能成为大宗商品拐点。”刘心田称。

　　敦和资管首席经济学家徐小庆日前在“2016年我的钢铁年会”上表示，商品期货相对长一点周期而言，仍然偏悲观，主要有两个理由，一是人口老龄化，第二是企业高杠杆，去产能不可能一年两年就可以完成。还有技术进步，比如说页岩油的运用造成了之前原油价格的下跌，通过技术创新的方式能够降低生产成本。

　　对于当前市场，徐小庆没有那么悲观。他说，2012年至2015年，商品都是处于下跌的周期中，而且在过去两年进入了加速下跌，趋势性很强。过去几年最容易赚钱的策略是根据基本面进行交易，不过明年可能会发生变化，继续单一做空思维未必能获利，明年不会像前几年那么容易。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清近期提出，2016年美元见顶，大宗商品见底。即使在基本面不变的假设下，欧央行对经济数据的态度变化以及对风险的认识增强，也会导致欧央行与美联储货币政策方向收敛，而这将带来美欧1年期国债利差收窄，并导致美元指数长周期见顶回落。

　　美元指数会直接影响大宗商品市场，主要原因为美元是大宗商品的计价货币。不过，美元指数并非大宗商品的唯一决定因素，大宗商品价格变化根本上取决于供需关系，但在供需矛盾不变的情况下，美元指数作为货币因素会决定趋势。

　　邓海清称，金属等大宗商品均与美元指数密切相关。除原油外，供给过剩因素已经充分反应，而随着中国财政发力需求增加，再加上美元指数见顶，大宗商品见底反弹只可能迟到，而绝不会缺席。

　　证券时报记者 沈宁