国际金融报：近期期市风险理当正视

­　　中国大宗商品市场近来风云激荡，引起了各方高度关注，研判未来趋势成为市场焦点。

­　　螺纹钢、焦炭、焦煤、铁矿石等“黑色系”商品自今年2月份开始持续上涨，近来，涨势有向农产品和化工产品蔓延之势，4月21日，期货市场11个品种收于涨停板。

­　　为此，市场各方纷纷出招。监管层方面，4月22日，上期所、大商所和郑商所同时发出通知，分别对螺纹钢、焦炭、焦煤、铁矿石、热轧卷板等产品，或上调交易手续费，或调高最低保证金标准、或调整涨跌停板幅度，等等，意图相当明显：抑制期货市场的交易过热！效果已经初显，4月22日，螺纹钢价格已经应声而落。市场方面，期货公司的开户数明显增加，柜台和视频验证人员都已应接不暇了；在现货市场，鄂尔多斯重现“排队买煤”现象。企业方面，一些地区的吨钢利润回升到300至500元左右，去年第四季度，这些钢厂的吨钢利润还是负500元，变化之大，令其既兴奋又惊讶，对可否持续并不能肯定，所以实体企业反而选择低调观察的态度。

­　　期货市场是经济乃至股市的“晴雨表”、侦察兵和先遣队，它一头连着国际国内宏观经济趋势，一头连着实体经济特别是重要工农产品的供需，当然，也涉及了成千上万市场参与者的盈亏得失。也正是因为其涉及面非常之广，其关联点又高度重要，所以，更需要准确分析和把握此轮大宗商品风云的本质。

­　　此轮大宗商品上涨行情，直接原因毫无疑问是有大资金进入，而且不少是跨市场资金。关键是资金为什么青睐期货市场特别是这些品种呢？间接原因大体上应该有这么几个：一是经济数据送来暖意。仅以3月份PMI指数50.2%为例，这是自去年8月份以来，首次站上荣枯线，这说明制造业增长稳住了，制造业又广泛牵连着一些“黑色系”的基础性产品。从这个意义上讲，期货市场是对制造业最敏感的金融市场，在数据发布之前，市场已有自己的研判和布局，发布之后，行情又持续至今。二是供给侧结构性改革初步见效。在这方面，上述的煤炭、钢铁行业表现明显，以鄂尔多斯为例，仅半年前，其煤矿停产率已近70%。有些钢厂的设备也进入停产检修中，而且根本不许新上生产线，导致实际产量和产量预期都在下降。与此同时，房地产投资、基础建设投资势头仍然比较看好，对“黑色系”商品的需求仍然偏于正面。供需双方如此向相对平衡的方向靠近，驱使“黑色系”商品价格回升。三是“资产荒”现象仍然存在。一方面，金融支持实体经济的力度有增无减，信贷扩张较大，从企业到居民，资金面形成了相对宽松的局面。同时，因种种原因，社会提供的创新型的投资类产品比较有限，于是，一定程度上形成了“资产荒”，钱多资产少的现象仍在持续。这也是期货市场虽然风险很高，但仍然挡不住资金前赴后继冲向那些期货产品的一个原因。

­　　理解了原因之后，还有待于相关市场主体科学平衡自己的风险承受能力和追求目标，把握好进入市场和博弈市场的时机和程度，务必正视期货市场和现货市场都面临着不确定性这一客观现实，务必牢记期货市场的无论如何是为现货市场服务的本质特征，在这轮大宗商品市场的博弈中，多一些创新和理性，少一些跟风和冲动。