减产预期助推郑糖涨停 PTA联产检修利好时间有限

　　3月27日国内期市股指期货宽幅震荡，最后一小时内倾泻而下，带动大部分商品期货特别是工业品尾盘跳水。黑色系日内慢涨快跌，围绕周二涨停价震荡，仅铁矿石收红，I1409报757元/吨（+0.26）盘中一度补上前期764的跌停缺口；JM1409报收821元/吨（-0.73%）盘中高点839；J1409报收于1202元/吨（-0.74%）；RB1410收于3269元/吨（-0.06%）。天胶、铜同样拉出长上影，RU1409收跌于15375元/吨（-1.13%），CU1409收于45730元/吨（-0.89%）。

　　郑商所白糖期货27日高开高走，1409合约涨停价4818收盘。国际市场预期2014年出现厄尔尼诺气候的概率较大，厄尔尼诺将导致巴西、印度等食糖主产国减产，对糖市中长期利好。对气候造成糖减产的忧虑加之另一主要产糖国泰国开始出现干旱天气，使市场预期2014/15年度国际食糖将减产，支撑隔夜外糖大涨，ICE原糖期货周三创下三周来最大单日升幅，5月合约收涨2.3%，报每磅17.36美分，盘中升至约两周高位17.53美分。有交易员表示，当市场触及上周高位17.37美分，跟踪技术图表的基金买盘进一步推高市场。国内市场南方主产区陆续有糖厂收榨，使得新糖供应压力减缓。加之受外糖大涨以及下年度全球食糖减产预期提振，今日郑糖开盘后涨势如虹，短期内仍有上涨动力。东吴期货裴洁认为，考虑到甘蔗有一年种、三年收的的自然周期性以及下年度甘蔗将进入减产周期，全球糖市或将出现短缺，预计糖市中长期将震荡上行。

　　PTA受基本面利好带动自3月14日跌停以来走出完全没有回调的反弹行情，已连续上涨400点，TA1409收于6522元/吨（+0.62%）。新湖期货李强分析认为，从时间点上看，3月19日翔鹭、恒力、桐昆三方闭门会议成为行情发动的标志性行业事件，其后恒力大连长兴岛装置四月检修计划、逸盛3-4月接连实施检修及后续报出翔鹭5月一号装置停车等连续去库存化手段完全提振了市场对于产业链多头存量仓单过多的担忧，从供需角度讲，未来TA1409集中交割所带来的存量仓单流向现货市场的预期消失，在PTA工厂主动出现减少部分地区聚酯工厂四月合约量的情况下，基本面角度TA1409合约存续期间PTA社会库存已经难以继续攀升，乐观的预期认为整体PTA社会可流通库存总量将经历一轮可观的去库存化过程。伴随着前期工业品整体空头打压行情的结束，在上游PX裂解利润跌入负值及下游聚酯生产逐步回暖的大背景下，作为前期最被打压过度的品种，PTA此轮伴随着大量空头的减仓而上行，趋势较为明确。

　　后市方面，联产检修带来的利好持续时间有限，PTA产业链目前主要矛盾仍在于产能过剩与下游聚酯生产的低附加值造成成本无法转移，而第二季度PTA仍将有新装置投产，产能利用率稳定的问题仍未解决，TA1409的进一步反弹带动现货价格的高企，供应商现金流情况好转检修缺口将得到迅速弥补，从这一角度讲，本轮行情已然接近尾声，投资者应将后期重点放于盘面重要压力位的判断以及后市可能出现的整体能化板块层面的回调空头行情。