东兴证券：政府让利 民营银行前景诱人

­　　2016 年8 月22 日国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》，对开展降低实体经济企业成本工作作出全面部署。

­　　东兴证券认为，国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》不仅有利于降低实体经济企业成本，还利好民营银行、创业型企业、“三农”等领域。

­　　1.政府让利于民

­　　《方案》提出要合理降低企业税费负担，包括全面推开营改增试点，落实好研发费用加计扣除政策，免征18 项行政事业性收费，取消减免一批政府性基金等。政府在财政收支压力显现的前提下，提出减免企业承担的税费，符合拉弗曲线的定理，即低税负与高税负一样能实现税收收入的增长。表明政府意在通过降低实体经济企业的运行成本，增加企业的盈利空间，从微观上刺激企业的运营积极性。让利于民的惠民政策对于微观经济主体是重大利好，尤其高科技类型的企业还能享受研发费用加计扣除，成本大幅降低，企业的盈利空间值得期待。

­　　2.民营银行前景诱人

­　　《方案》提出有效降低企业融资成本，包括保持流动性合理充裕，提高直接融资比重，稳妥推进民营银行设立等。民营银行设立意味着银行业的现有格局会产生“鲶鱼效应”，以垄断为代表的传统银行业，在面临民营银行的市场化竞争中，倒逼传统银行提高服务质量并降低客户成本迎合市场需求。银行业的充分竞争和博弈，对实体经济企业获取合理的融资成本至关重要。民营银行在体制和激励机制方面具备相对的灵活性，能够充分吸引优质的人力资本，这一比较优势能够使民营银行在银行业的竞争中脱颖而出。

­　　3.创业型企业迎来最好时机

­　　《方案》提出着力降低制度性交易成本，提高政府公共服务能力和水平，大幅压减各类行政审批前置中介服务事项，组织实施公平竞争审查制度。预期政府会进一步简化各类行政审批的流程和手续，部分业务可能会转为电子化，政府的审批流程也将由管理型向服务型转变。交易成本的降低能够有效降低企业的时间成本和公关成本，这将改变企业间的竞争格局。使得企业由“亲官员”向“亲市场”转变，此举有利于激活受行政约束较大的创业型企业。以智力型资本为代表的创业型企业在宽松的行政环境下，有望迎来最好时机。

­　　4.物流成本降低惠及农业

­　　《方案》提出较大幅度降低企业物流成本，包括大力发展运输新业态，合理确定公路运输收费标准，规范公路收费管理，规范机场、铁路、港口码头经营性收费项目等。物流成本的降低能够充分挖掘受限于空间的产品和服务，使得“共享经济”由量变产生质变。新疆、西藏、宁夏等地有很多特色的土特产，比如农民种植的农产品，大量的农产品由于受限于物流成本之高，难以在市场上兑换其应有的商业利润。物流成本的降低对于农产品将会带来利好，使得农业与工业间的价值剪刀差缩小，也使得农村与城市间产品和服务进行一次高效率的价值互换。

­　　东兴证券认为，国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》，方案提出了降低实体经济企业成本的具体措施。该方案有四大利好：一是高科技类型的企业能享受研发费用加计扣除，成本大幅降低，企业的盈利空间值得期待。二是民营银行在体制和激励机制方面的灵活性，能够在银行业的竞争中脱颖而出。三是以智力型资本为代表的创业型企业在宽松的行政环境下，有望迎来最好时机。四是物流成本的降低对于“三农”会带来利好。