申万宏源：预计8月新增贷款7500亿 CPI涨1.7%

­　　申万宏源预计，8月工业增加值稳中有升，增速较7月提高0.2个百分点至6.2%；尽管8月汽车销售仍然强劲、极端天气冲击有所消退，但高基数效应下，预计8月社零增速持平于7月的10.2%。受基建投资修复、天气冲击消退影响，8月当月投资增速有所恢复，但累计投资增速可能继续回落。从季节性因素来看，8月信贷以及社融均较7月多增，预计分别回升至7500和9500亿。信贷恢复叠加基数效应，预计M2增速将回升至10.4%。经济无近忧有远虑，政策宽松基调仍将延续。重点关注供给侧改革、国企改革以及PPP。

­　　预计8月工业增加值增长6.2%。截至26日，8月发电耗煤增长8.9%，7月同期为增长5%；8月汽车半钢胎开工率增长3.2%，7月同期为增长0.5%；高炉开工率由7月同期的下跌1.4%转为持平。值得注意的是，今年8月的工作日较去年8月多两天，而7月则少两天。但受G20峰会影响，化工等行业受限产冲击。总体而言，预计8月工业增加值稳中有升，增速较7月提高0.2个百分点至6.2%。

­　　预计1-8月固定资产投资增速回落至7.8%。8月极端天气的影响逐渐消退，且基建投资的大幅回落大概率属于短期扰动。预计财政政策仍将继续加码，基建投资有所反弹。受传统行业产能过剩、供给侧改革加快推进影响，制造业投资仍将继续承压。而前期地产销售回落以及近期地产调控政策密集出台，地产投资仍有下行压力。预计8月当月投资会有所恢复，但总体投资下滑的趋势仍难以改变。

­　　预计8月社会消费品零售总额增长10.2%。根据乘联会的数据，8月汽车销售强劲，前三周零售和批发增速分别为30%和35%，而7月则均为29.6%。同时，7月的极端天气也对消费形成负面冲击，8月预计将有所修复。但由于去年8月的基数效应较7月高，预计8月社零增速将持平于7月的10.2%。

­　　预计8月CPI上涨1.7%，PPI下跌1.2%。8月猪肉批发价格指数继续回落，农产品价格指数跌幅继续扩大。但生产资料价格上涨明显，原油价格跌幅收窄，且国内成品油价格进一步上调。预计8月CPI上涨1.7%，较7月小幅回落0.1个百分点。而8月国内动力煤、钢材价格指数、南华工业品指数均显著改善，PPI跌幅有望继续收窄至1.2%。

­　　预计8月出口下降6.7%，进口下降10.1%，顺差607亿美元。世界经济和中国内需情况并未实质性好转，决定了进出口形势依然难以改善。不过受去年同期基数较低的影响，8月份进口增速或有所回升。

­　　预计8月新增人民币贷款7500亿元，新增社融9500亿元，M2增长10.4%。季节性因素来看，历史上8月信贷较7月多增，预计8月信贷回升至7500亿元。8月社融也较7月季节性回升，预计8月社融增加9500亿元。信贷多增及基数效应下，预计8月M2增速将回升至10.4%。