人民币今天创六年新低何解？波动新区域！

­　　在国内“十一”黄金周期间，全球汇市因英镑的意外闪崩掀起一轮关注高潮，受到英镑牵连的离岸人民币表现出一定贬值压力，一度逼近6.72年内低点，令市场人士更加关注在岸人民币节后的首日表现。

­　　10月10日，令市场颇感意外的是，人民币对美元中间价突破在6.70关口，报6.7008，较上一交易日中间价大幅下调230个基点，刷新2010年9月以来新低。随后，在岸人民币对美元早盘快速跌破6.70，贬值幅度维持在0.40%左右，与此同时离岸人民币也在继续走贬。

­　　值得注意的是，在10月1日人民币正式纳入SDR货币篮子后，市场不乏声音认为“人民币已失去保持强势的动力”。但第一财经记者多方采访后发现，更多的观点认为未来人民币汇率将更加“顺市而为”。“中间价无需死守某一固定价位，而是要保持一定的波动性。” 招商证券研究发展中心分析师谢亚轩认为，近期美元走强，人民币中间价参考一篮子货币汇率兑美元自然走弱，这是人民币汇率双向波动的体现。

­　　6.70“铁底”被击穿

­　　自7月18、19两日在岸人民币对美元即期汇率盘中连续突破6.70关口后，近3个月来人民币汇率始终维持在这一关口内从未越线，6.70已成为投资者近期对于人民币汇率的心理底线。

­　　今日6.70“铁底”被击穿，无疑给市场带来一定波动。中间价公布后，离岸市场最先做出反应。离岸人民币(CNH)对美元汇率快速跳水，由6.7013跌至6.7140，贬值127个基点，随后有所回升但仍逼近6.71。

­　　（离岸人民币对美元走势）

­　　在岸市场开盘后，人民币快速贬值并维持小幅波动，最低贬值6.7051，但此后开始小幅反弹，截至12:00，在岸人民币对美元即期汇率再次回归6.70关口，报6.6991，较上一交易日收盘价6.6745贬值246个基点，幅度为0.37%。

­　　（年初以来，人民币对美元即期汇率走势）

­　　招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对第一财经记者表示，作为国庆后首个交易日，人民币中间价突破6.70关口，创“8.11”汇改以来新低，这标志着持续3个月的所谓6.70“铁底”已经打开，人民币波动区间已迈入新阶段。

­　　“今日中间价大幅下调并不意外，也不意味着汇率形成机制有明显变化，但中间价跌破6.70对市场心理影响较大，市场可能会理解为某种程度上央行松绑6.70。”刘东亮说。

­　　事实上，今日人民币中间价跌破6.70早已有迹可循。

­　　“十一”长假期间，美元大幅飙升，美元指数最高触及97.188，10月7日收报96.476，较节前上涨超过1%，与此同时英镑等货币兑美元剧烈波动。

­　　外汇分析师韩会师认为，在“参考一篮子货币”定价原则下，美元如此之大的涨幅有希望大大拉低人民币中间价，而一旦人民币中间价暴跌，即期汇率有可能随之跳水。

­　　但从目前情况来看，即期汇率并未出现大幅跳水现象，表现颇为“淡定”。

­　　谢亚轩则认为，在当前的人民币汇率形成机制下，人民币汇率的水平既取决于一篮子货币汇率的走势，也要跟随外汇市场供求情况的变化。

­　　“央行希望在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间寻求平衡，并将坚定不移地继续推进汇率市场化改革。”谢亚轩分析认为，从近期的数据看，经济主体对以上政策意图的理解有所加强，汇率预期有所稳定，预计中间价突破6.70整数位对金融市场和经济主体的行为扰动有限。

­　　刘东亮则预计，当前美元指数在96.5附近，小幅低于7月和去年11月的两个阶段性高点，也即美元指数在过去的12个月中大体持稳并有小幅走弱，但中间价则已经突破了7月的低点，较去年11月低2.1%，表明中间价走势较美元指数更弱，这种关系料仍将持续。

­　　未来人民币将何去何从?

­　　虽然今日中间价突破6.70并未导致人民币出现大幅跳水，但市场人士对于未来人民币汇率走势仍存在较大的分歧。

­　　“如果美元指数继续保持强势，预计中间价与即期汇率将继续贬值，而在美联储年底临近加息的阶段，这一情景发生的可能性很大，人民币中间价与即期汇率可能逐步测试6.72-6.73。”刘东亮说。

­　　此外，不乏观点认为，人民币已成功纳入SDR货币篮子，此前支撑人民币汇率稳定的动力或已不足;此外，外汇储备不断下降，也令人民币汇率受到一定“牵连”。最新发布的外汇储备显示，我国外汇储备规模已连续3个月下降，9月末环比减少188亿美元，跌幅超预期，外储规模跌至2011年5月以来的最低水平。

­　　野村中国首席经济学家赵扬分析称，外汇储备降幅扩大主要由于央行在9月份加大了稳定汇率操作，通过干预外汇市场，抛售美元来稳定人民币汇率，从而牺牲了一部分外汇储备。

­　　但更多分析人士认为，我国的经济基本面依然保持稳定，8月份出口、零售、工业生产均有反弹，经济显示出稳中向好的趋势。这些都是支撑人民币汇率的因素。

­　　谢亚轩认为，随人民币正式进入SDR货币篮子、贸易顺差规模季节性扩大、以及中国债券市场的对外开放，中国外汇市场的外汇供应情况将逐步改善。同时，经济主体偿还外债的动能基本告一段落，增加持有对外资产的需求基本平稳，这决定中国外汇市场的外汇需求逐步趋稳，未来一段时期外汇市场供求状况的改变将对人民币汇率形成支撑。

­　　渣打中国首席经济学家丁爽则对第一财经记者表示，人民币贬值并非必然。目前国内企业外汇风险敞口已经缩小，企业资本流出规模或将回归常态。此外，鉴于美元估值过高，加上美联储对于加息更富耐心，美元并不一定会持续走强。

­　　“在稳定的经常项目顺差和波动的资本项目赤字二者拉锯之下，预计中期内人民币汇率将更多呈现出双向波动。”丁爽说。