油价未来是涨是跌？高盛花旗各执一词

　　北京时间9月3日凌晨消息，据彭博社报道，在美国西德克萨斯轻质原油价格创下四分之一个世纪以来最大的三日涨幅以后，分析师在原油及其相关股票的价格上涨走势将持续多久的问题上产生了分歧。

　　高盛集团和花旗集团都认为，油价之所以呈现出近乎抛物线的发展轨迹，其推动力一直都是市场情绪的转变，而并非由于供应过剩的全球原油市场的基本面发生了重大变化。不过，前者认为能源股还有更多上行空间，而后者则认为能源股上涨的基础不稳，因此应该会促使投资者采取观望态度。

　　高盛集团认为，上周能源期权价格在股市遭遇严重卖盘的形势下出现了显著的上升，这“表明市场情绪和定位已经‘投降’，而这正是我们在过去两个月中一直都在等待的事情”。

　　隐含波动性的大幅上升，或是投资者在多大程度上支付更高价格来保护其免受下行风险而非实现潜在的上行风险，这是“过去15个月时间里能源投资者定位转变的绝佳量化指标”，高盛集团的董事总经理约翰·马歇尔（John Marshall）和股票衍生业务副总裁凯思林·佛格蒂（Katherine Fogertey）说道。

　　高盛集团称，最近以来隐含波动性的大幅上升以及西德克萨斯轻质原油、Energy Select Sector SPDR ETF和美国石油ETF（United States Oil ETF）的“put-skew”等级表明，投资者情绪已经发生了关键性的逆转，这对未来几个星期时间里的能源股价格走向来说意味着一种“顺风”。

　　“（隐含波动性的）上升表明，‘在任何价格对冲’的市场情绪经常都与投资者信念的‘投降’有关。”马歇尔和佛格蒂在报告中写道。“无论其推动力来自于对冲的做多投资者还是购买卖空期权的做空投资者，都可表明一种观点，那就是卖盘很可能将会加快，而在最高价位上购买期权则意味着投资者十分担心未来价格将会下跌，以至于不再具有价格敏感性。”

　　相比之下，以爱德华·摩尔斯（Edward Morse）为首的花旗集团研究团队则对原油价格前景持悲观立场。摩尔斯在其研究报告中指出：“花旗集团预测，西德克萨斯轻质原油和北海布伦特原油期货价格应该会在年底前再次下跌——很可能将创下年内新低。”

　　他进一步指出：“过去三个交易日油价大幅上涨，其推动力来自于空头回补和图表分析师再次错误判断市场将会见底。”在他看来，美国能源信息署（EIA）修正后的数据显示美国页岩油产量的降幅一直都低于此前预期，有传闻称沙特阿拉伯的原油产量下降，还有报道称欧佩克乐于跟其他产油国合作以管理原油供应量，但投资者对此应该采取怀疑立场。

　　“2015年的情况跟1998年有所不同，当时墨西哥和俄罗斯的产量都大幅增长，并且两国都参与了削减原油供应量的行动。”摩尔斯说道。“今年俄罗斯的产量正在增长，原因是卢布的贬值令原油生产成本大幅下降，而墨西哥则正在试图推进能源改革。”（星云）