业界存年内降准降息预期

　　7月30日，中共中央政治局召开会议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。此次会议延续对货币政策“适度宽松”的定调，强调“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。同时，会议提出“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”。

　　中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时认为，相较于4月份中共中央政治局会议“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”的表述，此次会议弱化了对货币政策精准性的强调，重点落在了“运用”和“调整”上，结合协同财政政策促内需的政策诉求来看，未来货币政策主动性可能会更多体现。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼对《证券日报》记者表示，“综合运用并适时调整货币政策工具”的表述释放出货币政策保持灵活审慎、相机抉择的明确信号，意味着政策工具已进入准备状态，具体操作时将视国内外经济形势、通胀水平及金融市场运行情况而定。

　　董希淼预计，三季度有望实施降准降息。降息方面，若下半年经济复苏动能边际走弱，不排除适时下调政策利率10个基点至20个基点；但受制于商业银行净息差已处于1.40%左右的历史低位，LPR（贷款市场报价利率）进一步下降空间有限，下降幅度或在5个基点至10个基点。降准方面，为配合财政债券集中发行、保持银行体系流动性合理充裕，年内仍有25个基点至50个基点的降准空间，实施的窗口可能安排在债券供给高峰或流动性偏紧时段。此外，中国人民银行将更多运用结构性货币政策工具，加强对市场流动性的适时调节，并加大对科技创新、消费、中小微企业等领域的精准支持。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，“综合运用并适时调整货币政策工具”预示着中国人民银行将根据经济运行态势及时出手，综合运用降准降息等总量工具和结构性货币政策工具，形成“总量+结构”的双轮驱动。

　　对于“优化实施财政金融协同促内需政策”，温彬表示，今年中央财政安排1000亿元支持财政金融协同促内需，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需，已收到良好效果。下半年将在前期经验基础上继续优化，共同引导资源向消费和民间投资领域聚集。

　　从后期的发力方向来看，董希淼认为，可以通过政策性金融工具、政府投资基金等放大财政杠杆效应，吸引社会资本参与重大项目建设。同时，财政贴息可与结构性货币政策工具协同发力，精准支持设备更新、消费品以旧换新及科技创新等领域，实现“财政+金融”联动促消费、扩投资的政策效果。