投资收益受挫影响利润 险企调整策略应对

　　­随着上市险企年报的披露，2016年上市险企的投资收益表现浮出水面。投资收益的表现直接影响了上市险企的净利润，险企应对市场波动逐步调整了投资资产配置策略。

　　­投资收益下滑影响利润

　　­除中国平安外，2016年上市险企净利润出现了不同程度的下降。2016年，中国平安实现净利润723.68亿元，同比增长11.0%，归属于母公司股东的净利润为623.94亿元，同比增长15.1%；中国人寿归属于母公司股东的净利润为人民币191.27 亿元，同比下降44.9%；中国太保归属于公司股东的净利润为120.57亿元，同比下降32.0%；新华保险实现归属于母公司的净利润49.42亿元，较2015年的86.01亿元减少42.5%。

　　­H股上市公司中，中国人保合并净利润206.81亿元，同比下降25.2%；归属股东净利润142.45亿元，同比下降27.1%。中国太平方面，2016年股东应占溢利47.74亿港元，同比下降24.7%。

　　­对净利润下降的原因，中国人寿、新华保险、中国太保的解释表述较为一致，称主要受投资收益下降以及传统险准备金折现率假设变动的影响。中国人保称，净利润的表现受到资本市场不利波动和自然灾害频发的影响。

　　­上市险企的总投资收益率出现了不同程度的下降。2016年，中国平安保险资金总投资收益率为5.3%，较2015年的7.8%下降2.5个百分点。中国平安称，主要受国内资本市场低迷影响，股票基金买卖差价等已实现收益大幅减少。2016年，新华保险全年实现总投资收益率为5.1%，较上年下降2.4个百分点，主要由于投资资产买卖价差收益减少。中国人寿总投资收益率为4.56%，较2015年减少1.83个百分点。中国人保总投资收益率5.8%，同比下降1.5个百分点。中国太保总投资收益率5.2%，同比下降2.1个百分点。

　　­数据显示，中国人寿净投资收益率为4.61%，较2015年有所增加；中国平安净投资收益率为6.0%，同比上升0.2个百分点，主要原因是公司优化资产配置，提前布局配置优质固定收益资产、优先股，动态配置权益资产；新华保险净投资收益率为5.1%，较上年增加0.2个百分点，主要由于股权型投资基金分红收入增加；中国太保净投资收益率为5.4%，同比上升0.2个百分点。

　　­险企调整资产配置策略

　　­2016年，面对复杂的投资环境，险企调整投资策略以应对市场波动。

　　­2016年，中国人寿固定收益类和权益类投资余额较2015年底均有所增加。年内利率水平总体处于低位，公司新增固定收益类资产收益率有所下降，权益类投资分红收益较上年有所增加，投资组合总体息类收入稳定增长。

　　­2016年，新华保险根据保险业务的负债特性及资本市场的波动周期，以追求绝对收益目标为原则，制定投资策略，优化资产配置，保持投资收益的稳定性和可持续性。权益投资方面，坚持防御策略，有效管理仓位；债券投资方面，抓住市场调整的有利时机重点配置国债和金融债；非标投资方面，重点配置流动性好、风险收益符合要求的商业银行理财产品和其他高等级类固定收益金融产品。

　　­长江证券分析认为，2016年，险企净投资收益率上升，非标资产扩容，险企投资趋于稳健。尽管投资收益下滑，但2016年，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险净投资收益率分别上升0.3、0.2、0.2和0.2个百分点，价差收益出现负贡献，险企将回归股息、票息收入模式；配置结构方面，股基配置普遍下滑2-2.5个百分点，非标权益大幅上升，固收配置趋于稳健，定存有所下滑，债券配置向利率债倾斜，规避信用风险，非标固收最高仍有50%-60%的增速水平。

　　­国信证券统计了上市险企对股票类资产的配置比例，数据显示，多数上市险企对股票类资产的配置比例有所下滑，中国人寿则提升0.1个百分点。中国太保对股票类资产的配置比例最低，2016年为5.3%，中国平安、新华保险和中国人寿分别为8.4%、7.8%和7.2%。

　　­根据国信证券对上市险企资产配置动向的研究显示，中国平安的资产配置较为均衡，非标和股票资产占比下降，对标准化债券的投资依然占据了大部分，定期存款类资产占比持续降低，非标类资产占比下降，同时股票类资产占比下调；中国太保资产配置的主要变化在于定期存款类资产、股票和基金资产占比的下降，以及非标类资产、现金类资产占比的提升；新华保险非标资产占比大幅提升，债券资产持续低配；中国人寿的定期存款仍维持在高位，同时提升了债券、非标和股权投资的占比，股权投资类占比近年来持续提升。