科达洁能：管理层密集增持，彰显坚定信心

­　　兴业证券股份有限公司 分析师：汪

­　　事件：公司公告,推出2016年员工持股计划,总金额8700万,锁定期12个月。

­　　点评：

­　　1、三个月内管理层两度增持股票,彰显坚定信心

­　　1)年内首次增持

­　　2016年3月,边程、吴木海等50名管理层设立的科达永盈信托计划增持公司股票557万股,占总股本的0.79%,成交均价15.34元/股,增持金额为8549万元。锁定期六个月。

­　　2)年内再次增持

­　　2016年5月,公司推出2016年员工持股计划,总金额8700万,锁定期12个月。 因股价波动,重组引入启迪科服参股4.5%事项终止;看好战略合作持续推进。

­　　今年3月,因公司股价波动,重组引入启迪科服参股事项终止(按原计划交易完成后,启迪科服持股4.5%);今年6月前,承诺不再筹划重组事项。公司作为民营企业,在拥有先进技术的基础上,通过和启迪科服合作,科技成果产业化有望加速。

­　　2、建材机械业务预计2016年开始回暖，海外需求是主要增量

­　　2015年建材机械收入24.5亿元,同比下滑29%,毛利率下降2.8个百分点到22.2%。其中,国外收入7.4亿元,同比增长32%。未来区域分布上,海外比例将持续上升。

­　　3、清洁煤气兼具环保、经济性，在手运营订单59亿

­　　1)兼具环保、经济性

­　　清洁煤气的成本比传统煤气成本贵10~20%;达到二类天然气标准。清洁煤气相比于天然气核心优势在于成本较低,相同热值下,天然气的成本是清洁煤气的2倍。煤气炉每年消耗2~3亿吨煤,几乎没有做清洁改造的,市场空间非常大。

­　　2)环保设备收入较快增长

­　　公司清洁煤气设备收入15年达到6.4亿元,同比增长7%;毛利率增加0.6个百分点到28.9%。

­　　4、设备订单充足，后续保持较快增长

­　　1)待投运运营订单合计59亿元

­　　公司目前运营的清洁煤气项目是沈阳法库项目(20台10KNm3/h粉煤气化炉装置),12年底点火供气。因管理改善,法库项目2015年净利润-1.16亿元,较2014年亏损的1.51亿元有较大好转。目前签订的运营订单合计59亿元,预计今年会有运营项目落地。

­　　投资建议：

­　　分析师预测公司16~17年净利润5.9/7.7亿元,目前市值仅103亿。

­　　清洁燃气环保性、经济性俱佳,产品、排放标准等核心政策有望快速落地,行业迎来拐点。

­　　公司是清洁煤气领导者,在手运营订单合计59亿元,前景广阔。启迪科服战略合作持续推进,16年是公司业务、业绩双拐点。公司16年估值仅17倍,处于历史低点;管理层增持价15.34元,高于现价14.57元,安全边际极强。维持“增持”评级,建议投资者关注。

­　　风险提示：清洁煤气需求低于预期。