“双降”释放7000亿流动性 A股下周冲击3500点

　　“霜降”前夕，真的双降了！

　　中国人民银行周五晚间决定，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点；自同日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕。

　　此举进一步加大了业内对货币政策的宽松预期。此前21日，央行对11家金融机构开展了MLF(中期借贷便利)操作,期限6个月,利率3.35%,共1055亿元流动性。

　　而在腾讯“证券研究院”周末举行的闭门分享会，多位专家也对货币政策未来的预期表示一致，不过留给投资者的切身问题是，在“钱多了”的背景下，“钱”又应该去哪里？

　　一问：资金面不算紧 为什么要降准？

　　“资金面不算紧 为什么要降准”，民生证券固定收益负责人李奇霖提出这个疑问。

　　不过实际上，尽管时间节点超出预期，但降准降息基本在业内预期之内。多位分析师认为宏观经济层面以及外汇占款下降是主要原因。

　　中金公司王汉锋指出，三季度的数据公布在上周全部落地，宏观经济层面并无明显起色，经济企稳复苏需要更加宽松的政策来支持。

　　“目前实体经济面临的融资成本依然不算低，而且考虑到物价的低迷，特别是生产物价的低迷，企业面临的实际融资成本在10%以上，这显然是跟实体经济的低迷是不相匹配的。考虑到较高的实际资金成本，货币政策依然要有所放松以支持经济的企稳复苏”，王汉锋指出。

　　民生证券固定收益负责人李奇霖认为抵补基础货币缺口，平抑资金面波动也是原因之一。其指出，8、9月央行口径外汇占款下降7000亿，10月也面临财政存款上缴的压力，即使考虑了MLF释放的1100多亿的流动性，目前超储率约为1.8%左右，正常水平应该在2-2.5%之间。

　　二问：未来还有降准吗？

　　预期中的降准将至，但这会是最后一次吗？

　　“降准的次数绝对不止一次，未来可能会看到多次降准”，交银国际董事总经理洪灏这样对腾讯证券表示。

　　而海通证券宏观分析师姜超也指出，未来宽松周期仍将持续。其指出，目前内需萎靡，经济下行压力仍在，而短期通缩风险升温，货币增速回落，意味着未来货币宽松仍有空间。

　　但华泰证券则认为未来降息降准的空间取决于国际形势。

　　其指出，货币宽松之前又受制于人民币汇率的压力而空间有限，目前人民币汇率基本稳定，欧央行再度超预期量宽，故有本次“霜降”。但是自8月末和本次的两次“双降”后，10年期中美无风险利差已从8月的180bp缩至100bp附近的水平。虽然仍有一定利差优势，但空间已显然缩窄。美国经济数据目前看起来也不尽人意，国际新一轮“放水竞赛”也会影响美国的政策节奏，若年内美联储加息预期破产，中国国内就仍有再度降息降准的空间。

　　不过首创证券的王剑辉观点有所不同。其指出，央行这次行动与前几次初衷有所不同，这次主要为了刺激实体经济，前几次主要为了稳定金融市场，本次可能是今年最后一次降息，可能也考虑到周边主要经济体的政策走向。