基金三季报现四大异象 到底偶然还是必然？

　　第三大异象：24只基金股票仓位升降逾50个百分点

　　前海开源4只基金仓位双向异动

　　在泥沙俱下的三季度股票市场，基金的仓位整体出现了大比例下降，其中有17只基金的仓位下降超过50个百分点。与此同时，却有7只基金仓位逆市提升超过50个百分点。在三季度，这17只基金的仓位突升突降，成为基金三季报的另一异象。

　　据最新统计，截至昨日晚间截稿时止，共有694只主动管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)披露三季报，平均股票仓位为54.64%，而二季度末552只基金平均股票仓位为71.39%，整体下降16.75个百分点。值得注意的是，可比有552只基金中，有104只股票仓位环比有所提升，占比18.84%，其中7只基金仓位提升超过50个百分点；而在仓位下降的基金中，又有17只基金仓位猛降超过50个百分点。

　　从基金公司的角度看，17只仓位大幅异动的基金属于15家基金公司，尤以前海开源旗下基金数量最多，旗下4只基金入围。

　　数据显示，前海开源旗下10只主动管理型涉股基金中，有8只仓位下降，灵活配置型混合基金前海开源新经济股票仓位由二季度末的93.72%，降至三季度末的2.87%，下降了90.84个百分点；同样是灵活配置型混合基金的前海开源大安全核心、前海开源大海洋，三季度股票仓位分别为30.16%、13.64%，与二季度末相比分别下降62.83个百分点、79.07个百分点。而在仓位提升的2只基金中，普通股票型基金前海开源股息率100强仓位由二季度末的18.58%，提升至三季度末的90.57%，仓位提升了71.99个百分点。

　　前海开源股息率100强基金基金经理邱杰在三季报中表示，“但经过前期的大幅下跌之后，股票市场风险已经得到较大程度的释放，同时偏宽松的资金面对市场有一定的支撑作用，因此股票市场最危险的阶段已经过去。在无风险收益率持续下降、资金充裕、优质资产稀缺的背景下，我们认为以高股息率为代表的蓝筹股仍将受到市场的青睐，有望为投资者创造相对稳定的收益。”

　　“从三季报看，高股息率股的收益潜力成为邱杰快速增仓的主要动力。”北京一基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示，当然，8月8日起实施的股票型基金仓位下限新规，也有可能让邱杰被动加仓至八成以上。

　　第四大异象：配蓝筹股还是成长股 华夏同门基金经理投资现分歧

　　基金三季报在陆续的披露中，基金公司在官网及官方微博微信上纷纷刊发公司对于后市的最新投资策略。数据整理显示，今年以来，截至10月25日，195个交易日内上证综指累计上涨5.50%，创业板指累计上涨72.47%。对于四季度重点布局蓝筹股还是创业板股票，发现同门基金公司的基金经理意见出现分歧。

　　在后市是否配置成长股，即使是“同门兄弟”也是出现了较大的分歧。《证券日报》基金新闻部根据华夏基金官方微信号——华夏财富10月23日内容发现，华夏行业精选和华夏经典配置的两位基金经理在对后市是否配置创业板股方面出现不同意见。

　　数据显示，这2只基金均为偏股混合型基金，年内收益率分别为38.76%和20.38%，在三季度市场震荡时，2只基金收益率分别为-25.53%和-26.85%。

　　对于近期市场，华夏行业精选基金经理孙彬从5方面考虑认为，稳定并偏多。具体看来，目前为止，去杠杆过程几近结束；汇率市场稳定。经历前期大幅波动后，人民币汇率和交易量企稳，考虑到欧洲及日本持续实施宽松的货币政策，美国经济复苏疲弱，美联储加息幅度和频次预期降低；国家经济刺激政策陆续出台。国内宏观经济数据较差，中央积极出台刺激措施，资本市场或将逐步形成向好预期；无风险利率水平低。股市的短期赚钱效应消失后大量现金流出，同时一系列救市举措释放了新的流动性，结果全市场资金充裕，信用利差创新低；股市估值水平降低。目前主板估值水平处于历史估值中枢位，大盘跌至2850点时，部分蓝筹股市净率在1倍以下，中长期看已进入底部区域，在宏观经济不发生急剧恶化的条件下，蓝筹股下行风险有限。

　　与孙彬持有相反观点的华夏经典配置基金经理李铧汶认为，目前市场出现短期反弹，属于过激向下调整后的正常反应。由于前期机构投资者抛售创业板筹码，创业板是此轮反弹的主力。但短期来看，创业板已脱离参与基础，不建议跟风投资。中长期保持谨慎态度。站在当前时点，去杠杆已基本结束，牛市因素还需时间恢复。

　　对于后市的投资风险，孙彬认为，重点需要关注两方面，四季度将有大量增发股解禁，且IPO可能重启，短期内证券供给增多，形成向下压力；其次上市公司三季报逐步披露，大部分企业的业绩增长低于预期，基本面走弱。在资产配置方面，孙彬表示，将重点关注成长股。在宏观经济持续下行的环境中，仍然实现较快增长的成长型企业，更值得关注。在行业方面，华夏行业精选基金目前积极配置智能制造、新能源、环保、养殖、消费等行业；主题方面，继续关注国企改革主题，重点布局大集团下的小上市公司；在仓位方面，则中性偏高，中短期将保持这一水平。

　　在资产配置方面，李铧汶表示，由于契约规定股票仓位限定在45%-75%之间，而且个股持仓有一定限制，所以近期股票仓位偏低，操作幅度不大。后市操作上倾向于握紧筹码，等待中长期较大幅度投资机会的出现。投资风格上，不过度关注行业配置，而是自下而上地从基本面、估值、技术面三个层次联动筛选优质个股。