寻找投资新方向 基金谋局“十三五”规划

　　近期各大指数逐步企稳上行，伴随成交量温和放大，反映出市场信心逐步恢复。而经济维持低位运行，上市公司业绩尚无起色，在多位基金经理看来，目前市场唯一的正面因素似乎就是流动性充足。

　　10年期国债收益率水平创5年新低，可见目前市场资金成本很低，现阶段呈现“股债双牛”的格局，在基金经理看来，后续应密切关注场外资金进入的节奏。

　　虽然处于三季报公布期间，市场对上市公司三季报的业绩有所担忧，但是主题板块仍然比较活跃，其中围绕着“十三五规划”中涉及的相关板块成为市场追逐的热点。

　　“十三五”规划将给资本市场带来哪些投资机会？基金经理认为，关注国家大政方针，其意义是在于自上而下看产业发展思路，而不是跟着主题去炒作，应该是从国家宏观政策整体大框架下找行业投资机会。其中，新能源汽车、智能制造、环保、信息经济、体育、等将成为重点关注的投资主线。

　　“双降”兑现 流动性成关键因素

　　宏观层面上，经济维持低位运行，而微观层面上，上市公司业绩尚无起色，市场对此已习惯，更多关注仍是预期层面。在多位基金经理看来，目前市场唯一的正面因素似乎就是流动性充足。

　　上证指数剧烈震荡之下，最终站上3400点，收于3412.43点，全周上涨0.62%；深证成指收于11603.46点，全周上涨2.1%；创业板指则继续放量上攻，收于2538.38点，全周涨幅3.65%。

　　宏观层面上，经济维持低位运行，而微观层面上，上市公司业绩尚无起色，市场对此已习惯，更多关注仍是预期层面。在多位基金经理看来，目前市场唯一的正面因素似乎就是流动性充足。

　　融通转型三动力基金经理张延闽认为，伴随着继续宽松的货币政策预期，四季度股票市场交易活跃。随着成交量稳步抬升，主题机会层出不穷，后续应关注场外资金进入的节奏。

　　业内人士认为，在债券收益率处在历史低位，房地产价格增幅放缓的情况下，股票是为数不多的良好投资方向。但海富通机构权益投资部组合经理朱铭杰认为，流动性充足只是市场上涨的必要条件而非充足条件，近期新入市资金很少，仍是存量博弈，利空和利好消息都较少，不宜盲目乐观。

　　值得注意的是，周末央行宣布“双降”，在朱雀投资看来，降准符合预期，降息时间点略超出预期，经济下行以及通缩风险依然是政策不断对冲的主要原因。

　　事实上，9月经济继续下台阶，而实际利率依然在高位，仍急需降息引导社会融资成本下行，更大的亮点在于放开存款利率上限，标志着利率市场化正式完成。近期外汇占款持续下降，基础货币投放不足，亦亟须央行降准来补充流动性保持资金面的平稳。时间点的选择上，在欧洲刚宣布延续量宽后再次祭出双降意图也很明显，则是希望在美国加息前再进行一次降息，压低利率水平，为结构调整创造一个低利率环境。

　　谈及对于市场层面的影响，朱雀投资认为，近期市场情绪有所恢复，此时“双降”短期内对市场预计有一定提振作用。对后续市场，依然维持震荡向上的观点，中期看，随着流动性环境的持续改善，股票市场的结构性机会将更强，而在政策作用下经济小周期的企稳也将有助于稳定市场的信心。

　　齐鲁证券认为，当前利率已处于较低水平，利率水平进一步下调，促使股票市场有阶段性脉冲式机会。双降之后，股票市场风险偏好进一步提升，短期仍然以乐观态度面对股票市场。随着市场情绪逐渐转暖及资金成本从低位继续下行，A股市场将会进行一轮估值修复的行情，蓝筹股将表现突出。

　　虽然“双降”对市场是利好，但考虑到市场前期已经累积了一定的上涨幅度，对市场能够继续产生多大的利好需要观察。中金王汉锋认为，从技术的层面看，市场从低点反弹的幅度也在逐步接近一些临界位置，能否有效突破需要多方面因素的积极配合，仍需要根据其他条件综合来观察。而且，注意到证监会宣布了对一批股价操纵等不法行为的处罚，这某种程度上也可能会对于那些违规违法炒作个股的行为起到一定的震慑作用，带来相关的监管风险。