主题投资更新换代 2016年基金投资重在把握供给侧改革

　　从2013年至2015年，3年的行情以新兴行业为主线，但在历经过去3年的牛市之后，2016年接下来的行情主线或将与过去3年不同。日前接受证券时报记者采访的基金经理表示，今年倾向于把握供给侧改革的投资机会。

　　回顾过去7年A股行情可发现，每轮行情的主线均不同：2009年是4万亿刺激主线，工程机械、有色金属和矿是二级市场追捧的对象，2010年是生物医药、食品饮料、科技传媒和通信（TMT）行情的预演，2011年则泥沙俱下，2012年最后1个月金融股绝地大反击，2013年是传媒，2014年是以券商股为代表的蓝筹股，2015年则是TMT。因此，从主题投资的角度来说，如果要寻找未来的投资方向，此前被挖掘充分的板块和主题几乎可以被排除在外。

　　现在，供给侧改革无疑值得关注。易方达基金投资一部总经理、易方达平稳增长(110001,基金吧)、易方达新经济基金经理陈皓认为，2016年一季度，除了关注A股市场短期风险释放之外，供给侧改革及地产去库存等相关政策导向需要格外注意，这是一条运用市场手段重新提升企业盈利的途径。从近期大幅下跌的国际原油价格和开始出现部分反弹的金属、钢材价格看，市场对于周期品的价格走势预期极低，但可能具备了短期反弹的基础；此外，考虑到相关板块前期受到的关注降低，这些板块在未来可能具备阶段性的投资价值。从更远期的角度看，部分细分行业可能在本轮供给侧改革中率先实现盈利恢复，也具备投资价值。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春也表示，在主题上，2016年建议持续关注供给侧改革。若将新一届政府的产业政策归纳为“推陈出新”，那么，今年的政策变化主要是“推陈”，而非“出新”。

　　他说，落实在实体经济层面，传统产业正在行动。其中，钢铁行业方面，相关部门正在联合起草《关于钢铁行业脱困指导意见》，该文件明确未来5年去产能的目标为压减粗钢产能1~1.5亿吨，压减目标将分解到省一级政府。煤炭去产能也在动议之中。此外，一些化工、原料药行业在经过过去三四年的价格低迷后，近期价格有所反弹，钛白粉、泛酸钙等行业已经触底反弹。

　　还有基金经理表示，虽然过去一轮行情是TMT牛市，但传统行业也不乏走牛的牛股，如印染行业的浙江龙盛(600352,股吧)、闰土股份(002440,股吧)，其逻辑就是在环保措施趋严的背景下，很多落后生产力被淘汰，供需格局改善，印染行业率先走出来。未来，在供给侧改革的背景下，需要寻找这种逻辑的细分行业的投资机会。