打新收益沦为“蚊子肉” 基金经理配置思路生变

　　今年以来，在打新新规的背景下，新股申购中签率连创新低，由于收益率的不断调整，此前大受市场追捧的打新基金如今却成了烫手山芋。尽管打新基金沦为鸡肋，但不少基金经理仍表示，在市场波动的环境下，微薄的打新收益对业绩仍有所贡献。

　　不过，也有业内人士认为，由于中签率的大幅下降，未来打新基金规模的下降将是大概率事件。在机构资金参与意愿日渐减弱的情况下，打新基金本身面临较大的赎回压力，不少打新策略基金开始筹划转型。

　　新股中签率大幅下降

　　从今年开始，新股申购开始实施新的规定，取消了此前的预缴款制度，无需在冻结资金进行打新，同时2000万股(含)以下且无老股转让的，采用定价方式网上发行，不再网下询价和配售。在新规背景下，新股中签率也创出了近年来的新低水平。有统计数据显示，相比2015年220只新股0.492%的平均中签率，2016年1月首轮新股的平均中签率为0.055%，降幅接近九成，部分新股的中签率仅维持在万分之二附近的水平。

　　多位基金经理分析，新规的要求令参与打新的基金增多，参与主体的增加，也令打新中签率出现大幅下降。“参与的人数增加，对于基金公司而言，打新的难度也就变得非常大，相比散户并没有太大优势。预计今年整体的打新收益都不会预期太高，打新产品在销售端可能会受到投资者的冷遇。”华南某基金公司相关人士表示。

　　不过，尽管收益猛降，仍有不少基金持续参与打新，甚至有中小型基金经理抛出“蚊子肉也吃”的观点。业内分析，虽然中签的股票不多，对基金净值的贡献不大，但从基金配置策略来看，无论是债券型基金还是偏股型基金，部分仓位参与打新而获得基金总体的增强收益，无疑也成为波动市场下的获取稳定回报的策略之一。另有基金经理指出，在中签率持续下跌且收益不佳的趋势下，参与打新的主体最后会归于平衡，打新基金仍有可发挥空间。

　　打新基金谋划转型

　　值得注意的是，由于1月以来市场的大幅波动，不少打新基金的股票仓位较重，基金整体表现趋弱，甚至出现净值大幅下跌的情况。而在收益率不断下滑的情况下，不少打新基金面临甚至者巨额赎回的局面，部分投资者开始对打新基金可能存在的风险开始提出质疑。

　　济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航(博客,微博)认为，当前打新基金在股市宽幅波动中面临着尴尬局面，尽管策略中的“灵活配置”给予打新基金很大自由发挥空间，但实际上打新基金未来如何发展尚无法明确，无论转型与否，仍然需要暂时考虑整体回避。

　　在业内人士看来，在中签率不断下降的情况下，打新基金的规模也会出现进一步缩水，如何应对资金巨额撤出后的清盘压力，并让大资金留存下来，成为不少打新基金面临的共同问题。据悉，为了挽留机构资金的留存，不少打新基金的基金经理开始转变思路，操作上将基金打新转移到债券或者货币基金等固收产品的投资上。

　　另有公募人士提出，以“高配债券、低配打新”的方式来平衡基金整体的收益，同时根据市场行情变化配置相关权益类资产仓位，从而增厚打新基金总体收益，这类组合模式将可以令基金在债底基础上提供一定比例的增强收益，从而提高打新整体的收益率。此外，部分规模速降的打新基金考虑彻底转型，回归灵活配置型基金定位来运作基金，但据业内反映，上述方式涉及基金重新募集、基金投资方向和策略的转变，并需要修改相关费用，运作的难度较大。