兴业证券：资金面紧张局面依旧未缓解

­　　周一起，资金面超预期紧张，资金利率快速上行，甚至网传不少机构出现违约情况。截至目前，资金面紧张局面依旧未缓解。

­　　兴业证券认为，今年3月面对更加严厉的MPA考核，各机构高度重视，提前准备备付，资金融出意愿普遍不高。因此资金出现紧张属预期内，但时点和幅度有不确定性。与同样面对MPA考核的2016年相比，这两年资金利率明显抬升与紧张都出现在3月20日前后；但2017年利率走高的幅度更大。

­　　2016年下半年开始，央行“去杠杆”进程不断推进。央行操作的调整使得市场资金利率波动加大，央行对于资金波动的容忍度也不断抬升。资金大幅波动环境下，机构行为变得保守，近期全国性商业银行与政策性银行每月净融出资金量已缩水一半。稳健更加中性的货币政策下，“保持流动性基本稳定”成为央行调控目标。因此即使在当下资金面出现紧张之时，央行更多会进行精准的调控，难期大量资金投放等全面放松方式。但若后续流动性继续超预期紧张，不排除央行启动TLF等操作工具进行调节。