中金：新框架下A股纳入MSCI可能性明显提升

­　　中金公司24日发布策略研报认为 ，MSCI 纳入A股基于互联互通机制的新框架，新框架下纳入可能性明显提升。MSCI指数体系开始纳入A股是2017年初提出的十大预测之一，背后的逻辑是沪深港通双向总额度取消大大提升了A 股的可投资性，使得A 股基本上对海外投资者完全开放。3 月23 日MSCI 公布了2017年纳入A 股的咨询文件，提出了基于互联互通机制的新纳入框架。新框架将不受QFII 月度赎回规模不得超过境内资产20%规定的限制，消除了MSCI纳入A 股的又一制度障碍，使得纳入可能性明显提升。但值得注意的是，关于所有标的中包含A 股股票的金融产品在海外上市必须得到交易所审批通过的规定MSCI 仍在与交易所讨论，讨论结果将是影响MSCI 能否在今年纳入A 股的重要因素。新框架下纳入的A股标的数量由去年提议的448支下降至169 支。维持纳入比例为5%的假设不变，纳入的A 股标的占MSCI 新兴市场指数的权重由1.1%下降至0.5%。相比去年的方案，新纳入方案对标的数量的缩减主要体现在三个方面：1）纳入标的必须是互联互通机制覆盖的A 股大盘股（剔除了178 支中盘股）；2）纳入标的不得是AH 两地公司中H 股已经是MSCI 中国指数成分的A 股标的（剔除了61 支AH 两地上市公司的A 股）；3）纳入标的在过去12 个月不得停牌超过50 天（剔除了40 支股票）。

­　　根据MSCI 估算的以MSCI 指数为业绩指标的全球资产规模（包括主动型与被动型投资者，共计10.5 万亿美元）静态测算MSCI 纳入A 股带来的资金流入规模在94亿美元左右。需要指出的是，由于沪深港通已经运行一段时日，海外投资者已经通过互联互通机制累计买入A 股~1900亿元，MSCI 正式纳入A股后的短期资金流入规模可能比静态预估值低。

­　　由于MSCI 公布的方案超出市场预期，短期对A股影响偏积极。海外中资股可能会受到权重被挤出的影响，但受情绪影响预计市场反应不一定是负面的，操作上，建议关注业绩稳健、未来几年增长确定性高，估值合理的行业龙头，如贵州茅台、美的集团、格力电器、海康威视等。