兴业证券：制造业PMI回落 企业需求及生产增速放缓

­　　2017年10月中国官方制造业PMI 51.6，较9月52.4下降0.8，低于市场预期52。

­　　兴业证券王涵认为，10月制造业PMI分项中回落最为明显的是新订单分项，下降1.9至52.9，其次是生产分项，下降1.3至53.4。不仅新订单，出口订单分项和在手订单分项也出现回落，指向内外需增速均有所放缓。与此同时，企业对未来的乐观情绪也有所下滑，10月生产经营活动预期分项回落至57.0。

­　　回落的原因主要有二：一是季节性效应消退。9月需求的改善有主要由季节性因素驱动（财政支出季末发力，受此前异常天气干扰的项目陆续复工，国庆、中秋效应带动企业提前备货），进入10月，季节性刺激有所消退，市场需求趋势性放缓；二是高耗能、高污染行业经营活动趋缓。统计局解读中提到，高耗能行业PMI下降2.1至49.2，随着环保治理继续推进，高污染企业生产进度有所调整。

­　　王涵认为，10月企业购进价格和出厂价格分项较9月分别大幅回落5.0和4.2。从统计局跟踪的生产资料价格等领先指标来看PPI环比已经出现放缓迹象，考虑到PMI出厂价与PPI走势一致性较高，10月PPI环比可能会有所走弱。