兴业证券：美联储已下定决心 全球中长期流动性拐点临近

­　　9月21日联储会议决定维持货币政策不变，声明称近期加息条件增强，但同时下调了年内经济和通胀预期。兴业证券认为：

­　　联储态度中性偏鹰，上次加息前的固定措辞再次出现；FOMC声明基调偏紧，但同时下调经济预测，印证基本面可能不是加息唯一考量；市场对年内加息预期上升，但资产反应再度坐上“过山车”；流动性拐点已至的背景下，未来市场波动或进一步上升。

­　　9月联储会议声明指出，近期经济增速和劳动市场都进一步增强，同时近期加息条件增强，但将继续等待进一步的证据。整体来看，联储会议声明的基调中性偏紧，并且支持此次会议加息的官员也从7月会议的1位上升至3位。不过，与此同时，联储在最新经济预测中却小幅下调了增长和通胀预期，上调短期失业率预测。综合来看，联储声明偏鹰的态度和经济预测的下调指向经济基本面可能不是联储加息的唯一考量，这与此前观点一致。

­　　联储态度和经济预测的变化似乎释放出相互冲突的政策信号，使得市场难以解读。但联储声明中一个关键加息指引的变化可能才是需要关注的核心线索——风险平衡（risks to economic outlook appear roughly balanced）。实际上，在上一次加息行动之前，联储曾连续使用“风险接近平衡”作为加息指引的固定措辞（去年12月加息当月的表述为“风险平衡”），而今年年初以来，这一指引迟迟未出现，与此同时联储也一直保持耐心。而本次联储会议声明中，这一关键加息指引的再次出现或许也意味着，虽然此次会议暂时未动，但美联储对于加息可能已经下定决心。

­　　市场对年内加息预期在会议决议发布后进一步上升，但大类资产却呈过山车走势：美元、美债收益率短期上涨后回落，美股、黄金下挫后大幅上扬。市场短期走势的反复以及与年内加息预期的背离或是因为此前在联储持续的吹风下，市场对加息预期回升较快，而此次会议按兵不动使得市场情绪出现一定程度缓解。

­　　无论是昨天日央行实质上较为中性的货币政策决议，还是此次联储延续加息预期的引导，似乎都在验证此前指出的全球中长期流动性拐点的临近。从这个角度将，未来市场估值调整的压力或将持续存在，市场波动可能进一步回升。