圣阳股份：单季收入创新高外延扩张大幕拉开

­　　业绩简评

­　　公司发布三季报， 2016 年 1~9 月实现营业收入 11.4 亿元，同比增长 16%，净利润 3923 万元，同比增长 46%，对应 eps 0.18 元，符合业绩预告范围，其中 Q3 单季度收入和净利润同比分别增长 34%和 47%；

­　　公司预计全年业绩同比增长 50%~100%，对应净利润 4935~6581 万元。

­　　经营分析

­　　通信、储能领域收入持续较快增长，推动单季收入创出历史新高： 伴随公司新建铅酸/铅碳电池生产线产能的逐步释放、国内外储能市场的加速启动，以及公司对通信基站储能应用改造等新业务模式的成功开拓，公司在 2016 年Q3 创下 4.4 亿元的单季收入历史新高，这一数字同比、环比增幅分别达到34%和 24%，公司收入增长开始明显提速。

­　　四季度是全年收入确认高峰，年度业绩有望超预期： 由于公司下游客户多为大型国有企业（电信运营商、 电力、能源企业等），因此四季度历来是公司收入确认高峰期。公司目前给出的全年业绩预计增长 50%~100%对应 Q4 单季净利润约 1000~1600 万元，我们认为全年业绩超预期概率很大。

­　　投资实联长宜加强锂电业务布局， 将取得 1+1>2 的强协同效果： 公司近期公告成立并购基金投资磷酸铁锂电池生产企业实联长宜（原台资控股），我们认为将实现双方多赢的良好结果。首先，该笔投资将彻底解决标的公司因外资控股导致无法进入“电池目录”的窘境，并为企业进一步扩产来满足大额在手订单提供资金；其次，具备了磷酸铁锂电池生产能力，公司储能业务产品线布局得到完善，公司在全球储能市场中的竞争力进一步获得提升；此外，双方分别作为车用动力电池和电力储能领域的领先企业，未来在动力电池梯次利用领域将具备先天竞争优势。

­　　盈利调整

­　　我们维持对公司的盈利预测，预计 2016~2018 年净利润分别为 0.73、1.14、 1.74 亿元，对应 EPS 分别为 0.30、 0.52、 0.79 元，若以收购标的公司利润承诺计算合并后影响（暂不考虑股本摊薄），则 2017、 2018 年 EPS将分别增厚 0.72、 0.90 元。

­　　投资建议

­　　看好储能市场在政策催化、成本下降的合力作用下呈现爆发式增长，看好公司凭借业务布局和产品优势成为储能领域核心供应商，维持“买入”评级，考虑到公司外延扩张开始落地，维持近期上调的目标价 30 元。