大成基金转型创新小打小闹 老将出走业绩现颓势

　　在刚刚结束的2014年上半年的基金业中报中，曾经的优等生大成基金交上了一份不太好看的成绩单，无论是投资业绩还是资产规模都在走下坡路。据同花顺iFinD的数据显示，截至7月7日，大成基金旗下的15只主动管理型偏股基金中，有13只年内净值出现负增长，占比86.67%。从绝对收益上看，有接近9成的大成系主动偏股基金已经为持有人亏了钱。作为曾经公募业内的老十家，大成基金的表现着实让人大跌眼镜。老将离去、新兵乏力、业绩下降、规模缩水……这些问题让这位在基金市场纵横了16年的“老人”困扰不已。回想2011年的重庆啤酒事件，之后大成基金一直不温不火，似乎还没有从创伤中恢复过来。

梦碎重啤 集中持股遭质疑

　　2009年，大成基金开始对重庆啤酒建仓，有数据统计，截至2011年三季度末，大成旗下的大成创新成长、大成财富2020、大成优选、大成精选等9只基金重仓重庆啤酒，共持有4495.15万股。这只重仓股也曾经给大成带来过辉煌，从2009年1月1日至重庆啤酒停牌前11月25日，涨幅超过500%，大成基金也凭此股帐上最高浮盈超过20亿元。但是往往，我们猜到了故事的开头，却没有猜中结尾。2011年12月8日，由于普遍怀疑重啤乙肝疫苗研究数据造假，重庆啤酒遭遇连续9日跌停。这对大成基金来说无疑是晴空霹雳，有数据显示，9日跌停后大成基金帐上浮亏22.3亿元。

　　除了账面浮亏，基民的巨额赎回更是雪上加霜，12月8日和12月9日的赎回份额超过40亿份。有媒体报道，仅12月8日一天，赎回基金份额就超过了30亿份。

　　时任股票投资总监刘明表示，大成基金看重投资安全边际。重啤主业啤酒市场份额稳定，盈利能力强，在重庆地区有很高的市场占有率，与同行比，重啤销售毛利率也较高，即便不考虑乙肝疫苗项目，啤酒业务业绩就可以基本支撑成本价。而疫苗研发一旦成功，上涨空间可能很大，符合大成的投资逻辑。

　　但是，有媒体报道，大成的医药研究主管吕猛一直在跟踪（合成肽）乙肝疫苗项目的临床表现，他根据自己调研所了解到的一些情况，在公司内部进行了推荐，针对基金经理的质疑和问题，做了大量的解释和完整的病毒学学科逻辑推理分析，在得到基金经理的初步认可后，这只股票才得以进入股票库。因此，乙肝疫苗对重啤是否入仓还是有很大影响的。有业内人士认为，大成基金作为专业的投资机构，不可能不明白重庆啤酒所从事的疫苗研究本身就是充满风险的，但依然孤注一掷。高度集中的持股策略显然忽视了投资重庆啤酒这样高估值品种所面临的各种不确定因素。此事将基金集中持股的风险进行了前所未有的暴露，而大成基金通过押宝式的集中持股方式来获取收益，其投资模式和风险控制也受到各方质疑。