券商打新收益或难抵资金冻结成本 僵尸账户复活大失所望

　　6月份IPO开闸后市场热闹非凡。在证监会[微博]给出IPO企业不超募不转老股不高于行业平均市盈率的“窗口指导”下，投资者摩拳擦掌跃跃欲试，一些僵尸账户也悄然复活，都期望在这场资本盛宴中分得一块蛋糕。作为最贴近IPO企业的券商也不缺席，43家券商加入打新的厮杀战并小有斩获。然而相比所付出的资金成本，斩获微不足道，甚至可以说是赔本赚吆喝，其中的苦涩券商自身最清楚。

　　根据《证券日报》记者统计，43家券商自营账户参与了依顿电子、联明股份、飞天诚信、雪浪环境和龙大肉食的网下配售争夺战。基本上各家均有收获，但不同以往的是，不少券商获配的股票数量仅仅是数万股，而为此付出的是数亿元申购资金被冻结4天，有专家测算，打新收益率恐怕难以抵消资金冻结期间的成本。

打新环境恶劣
网下获配变少

　　此次6月份第一波打新，被业内吐槽是“买彩票”，完全靠运气，即便中奖奖金也不丰厚，然而投资者仍然趋之若鹜。

　　显然，这与证监会要求新股不准超募不准超过同行业市盈率不准老股转让的“三不准”规定有关。一般看来，这“三不准”刻意压低了发行价，因此也造成了上市后巨大的价值修复空间。A股有逢新必炒劣性，加上之前1月份打新收益不菲，巨大赚钱效应必然吸引资金目光，由此打新被普遍视为一项稳赚不赔且必要参与的行动。

　　上周5家企业的发行状况充分显示了这场资本盛宴的疯狂。依顿电子、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信和联明股份5只新股所披露的计划募资额，资金需求量30亿元左右，而从参与申购这4只新股申购的网上和网下申购被冻结的资金超过了4800亿元。也就是说，企业要求融资1元，市场却递出了160元。

　　与此对应的是，联明股份、雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信、依顿电子，有效申购倍数分别达到139.40倍、136.17倍、183.39倍、91.90倍、74.68倍。在网下的配售认购倍数更是高到离谱，竟然分别为1325.55倍、757倍、510倍、205倍、217.77倍。而今年年初很多新股有效认购倍数在10倍以下，48支IPO企业中认购倍数最高的也就是天赐材料(31.43，1.27，4.21%)，认购倍数为59.72倍。

　　其中，联明股份网下配售200万股，但是网下有效申购配售对象家数为432家，所有报价对象申购股数合计为397.98亿股，有效申购资金263亿元，最低申购资金1489万元，但是一个机构投资者最高的收获也就是9081股，甚至最低只有1127股。按照融资融券年利息8.6%计算1489万元冻结4天的资金成本，则是14033元，也就是说，1127股的最终收益要大于14033元才够本。

　　对于这波IPO开闸引起的前所未有的打新狂热，不少分析认为，证监会“三不准“是有违市场化规律的，也是与新股发行体制改革相悖的，是在重走行政干预的老路子。不过武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]告诉记者：“市场化与行政管制是矛盾统一体。二者是你进我退、你退我扰的关系。二者相互制衡，市场化程度高的地方，行政管制就少；相反，市场化程度低的地方，就需要行政管制匹配。”

　　东兴证券证券投资部前高管对记者表示：“虽然证监会的新股发行制度改革受到不少诟病，认为是行政干预，但是此次发行确实兼顾到了公平，一般中小企业融资几亿元即可，没必要捧送几十亿元，最后造成企业资金使用效率低下。”